Введение
В последнее время все чаще в прессе появляется информация о том, что мировой финансовый кризис сыграл для России роль катализатора для реализации давно поставленных задач и проектов в области налоговой политики государства. В октябре и ноябре 2008 г. Федеральным Собранием РФ был принят ряд законов, реализующих антикризисную программу, которые предусматривали как прямое, так и косвенное влияние на стабилизацию экономики страны и выход из кризисной ситуации. Например, в последнюю неделю ноября 2008 г. были приняты федеральные законы от 24.11.2008 N 208-ФЗ "О внесении изменения в статью 346.14 части второй Налогового кодекса Российской Федерации" (далее - Закон N 208-ФЗ), от 24.11.2008 N 209-ФЗ "О внесении изменения в статью 149 части второй Налогового кодекса Российской Федерации" (далее - Закон N 209-ФЗ), от 04.12.2008 N 251-ФЗ "О внесении изменений в статьи 154 и 164 части второй Налогового кодекса Российской Федерации" (далее - Закон N 251-ФЗ). Этими законами вносятся хоть и точечные, но существенные поправки в Налоговый кодекс Российской Федерации (далее - НК РФ).
Наиболее неожиданным и масштабным стал Федеральный закон от 26.11.2008 N 224-ФЗ "О внесении изменений в часть первую, часть вторую Налогового кодекса Российской Федерации и отдельные законодательные акты Российской Федерации" (далее - Закон N 224-ФЗ).
Внесение таких масштабных поправок в НК РФ стало возможным благодаря антикризисной политике. Послание Президента РФ Федеральному Собранию также сыграло свою роль, поскольку глава государства дал понять, что финансово-экономический кризис должен сыграть для России положительную роль, поскольку Россия обладает значительными средствами для антикризисных мер.
В Законе N 224-ФЗ содержатся многочисленные поправки как в первую, так и во вторую части НК РФ, а также другие нормативно-правовые акты, связанные с законодательством о налогах и сборах. Особое внимание уделено налогу на добавленную стоимость, а также амортизации основных средств.
Отличие настоящего кризиса от предыдущих кроется в его двойственной природе. Помимо падения цен на жилую недвижимость и связанного с этим снижения цен на ипотечные ценные бумаги рынки столкнулись еще и с резким ростом цен на сырье. В связи с этим Центробанки не могли ослабить денежную политику настолько, насколько было необходимо, особенно в Великобритании и странах Еврозоны. Если бы не было сырьевого бума, то даже в США ставки сейчас могли бы быть на уровне 1% (как в 2003 году). Кроме того, сочетание данных двух обстоятельств породило неуверенность относительно направления монетарной политики и действий регуляторов.
Помимо этого продолжительность кризиса объясняется еще тем, как именно он ударил по банковскому сектору. Финансовые кризисы 1990-х годов тоже были затяжными, от потерь вкладов и займов в США и оказания помощи шведским банкам до масштабного обесценивания долговых обязательств в Японии. Оперативные действия Центробанков после "черного понедельника" 1987 года (когда американский фондовый рынок упал почти на 23%) и после банкротства хедж-фонда Long-Term Capital Management в 1998 году позволяли сделать вывод, что всегда стоит "покупать на падении". Сейчас и здесь нет уверенности.
Проблемы в банковском секторе вовлекают в порочный круг все остальные отрасли экономики. Сталкиваясь с нехваткой ресурсов, банки начинают ограничивать кредитование, что, в свою очередь, усложняет жизнь компаниям и потребителям, заставляя их сокращать расходы и изыскивать возможности для выплаты кредитов. А это вынуждает банки вести себя еще осторожнее. Настороженность банкиров вылилась в удвоение стоимости межбанковских заимствований. По данным Ассоциации британских банков, долларовая процентная ставка по однодневным ссудам LIBOR выросла на 3,33% до 6,44%, что стало самым большим скачком с момента терактов 11 сентября.

Поэтому тема данного исследования остается актуальной. Задачи дипломного проекта:
•    Раскрыть историю и основные последствия мировых кризисов
•    Провести анализ развития и последствий кризиса в РФ и США
•    Определить влияние мировых ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1. Экономические кризисы: история, развитие
1.1. Кризисы, их виды

Сначала 2008 года индекс ММВБ рухнул более чем на 60%, рынок недвижимости и ипотеки встал, рынок автомобилей встал, банки отказывают в кредитах не только физическим лицам, у них нет денег даже для своих крупных, любимых, постоянных клиентов, да и атмосфера в бизнесе в целом оставляет желать лучшего.
В зависимости от сферы, затронутой сферой выделяют банковский, денежной, валютный и др. виды кризисов.
Кроме того кризисы бывают в пределах экономики одной страны ли региона и мировые. Современной тенденцией является глобализации кризисных процессов, т.е. их распространение за пределы одной отрасли и экономики региона.
КРИЗИС ВАЛЮТНЫЙ- англ.: exchange crisis; нем.: Wahrungskrise (/) - резкое обострение противоречий в валютной сфере страны или мира, проявляющееся в резких колебаниях валютных курсов, девальвации и ревальвации валют, ухудшении международной валютной ликвидности.
КРИЗИС ДЕМОГРАФИЧЕСКИЙ - англ.: demographic crisis; нем.: Demographiekrise (f) - глубокое нарушение воспроизводства населения, угрожающее существованию самого населения (сокращение численности населения из-за падения уровня рождаемости ниже необходимого для простого воспроизводства населения, полное обезлюдение отдельных территорий).
КРИЗИС ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНЫЙ- англ.: monetary and credit crisis; нем.: Geld-und-Kreditkrise (f) - периодически повторяющиеся противоречия в денежно-кредитной сфере страны, вызываемые диспропорциями в воспроизводстве. К. д.-к. сопровождается резким сокращением объемов коммерческого и банковского кредитования, массовым изъятием денежных средств с банковских вкладов, резким падением курсов ценных бумаг и увеличением нормы процента и др.
КРИЗИС ПЕРЕПРОИЗВОДСТВА- англ.: over-production crisis; нем.: Oberproduktionskrise (/) - перепроизводство товаров, не находящих сбыта вследствие ограниченного платежеспособного спроса населения.
КРИЗИС ФИНАНСОВЫЙ - англ.: financial crisis; нем.: Finanzkrise (О - кризис в финансовой и денежной системах страны, сопровождающийся инфляцией, значительным дефицитом государственного бюджета (превышение расходов бюджета над доходами), падением курсанациональной валюты и национальных ценных бумаг (как государственных, так и корпоративных), несоответствием денежной массы в обращении законам денежного обращения (что влечет за собой инфляцию), неплатежами между различными субъектами рынка и др. Ф.к. является обычно частью глубокого экономического кризиса.
КРИЗИС ЭКОНОМИЧЕСКИЙ - англ.: ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.2. Основные кризисы в истории
24 октября 1929 года (Черный Четверг) на Нью-Йоркской фондовой бирже произошло  резкое  снижение  акций, ознаменовавшее  начало  крупнейшего  в истории мирового экономического кризиса. Стоимость ценных бумаг упала на 60 70%, резко снизилась  деловая  активность, был отменен  золотой стандарт  для  основных  мировых  валют. После Первой мировой  войны  экономика США развивалась динамично, миллионы держателей акций  увеличивали  свои  капиталы, быстрыми темпами рос потребительский спрос. И все  в одночасье  рухнуло. Самые солидные  акции: Американской  компании телефонов  и  телеграфа,  Всеобщей электрической компании  и  Всеобщей компании двигателей - потеряли в течение недели до двухсот  пунктов. К концу месяца держатели акций лишились свыше 15 млрд. долларов.  К  концу  1929  года  падение  курсов  ценных  бумаг достигло фантастической  суммы  в  40 млрд. долларов. Закрывались фирмы и заводы, лопались  банки,  миллионы  безработных бродили в поисках работы. Кризис  бушевал до 1933 года, а его последствия ощущались до конца 30-х годов.
Промышленное производство во время этого кризиса сократилось в США на 46%, в Великобритании на 24%, в Германии на 41%, во Франции на 32%. Курсы акций промышленных компаний упали в США на 87%, в Великобритании на 48%, в Германии на 64%, во Франции на 60%. Колоссальных размеров достигла безработица. По официальным данным, в 1933 году  в 32 развитых странах насчитывалось 30 млн. безработных, в том числе в США 14 млн.
Первый послевоенный мировой экономический кризис начался в конце 1957 года и продолжался до середины 1958 года. Он охватил США, Великобританию, Канаду, Бельгию, Нидерланды и некоторые другие капиталистические страны. Производство промышленной продукции в развитых капиталистических странах снизилось на 4%. Армия безработных достигла почти 10 млн. человек.
Экономические кризис, начавшийся  в США в конце 1973 года по широте охвата стран, продолжительности, глубине и разрушительной силе значительно превзошёл мировой экономический кризис 1957-1958 годов и по ряду характеристик приблизился к кризису 1929-1933 годов. За период кризиса  в США промышленное производство сократилось на 13%, в Японии на 20%, в ФРГ на 22%, в Великобритании на 10%, во Франции на 13%, в Италии на 14%. Курсы акций только за год  -  с декабря 1973 по декабрь 1974 -  упали в США на 33%, в Японии на 17%, в ФРГ на 10%, в Великобритании на 56%, во Франции на 33%, в Италии на 28%. Число банкротств в 1974 году по сравнению с 1973  годом выросло в США на 6%, в Японии на 42%, в ФРГ на 40%, в Великобритании на 47%, во Франции на 27%. К середине 1975  года число полностью безработных в развитых капиталистических странах достигло 15 млн. человек. Кроме того, более 10 млн. были переведены на неполную рабочую неделю или временно уволены с предприятий. Повсеместно произошло падение реальных доходов трудящихся.
В 1973 году  произошел  также первый энергетический кризис, который начался с подачи стран -  членов ОПЕК, снизивших объемы добычи нефти. Таким образом добытчики черного золота пытались поднять стоимость нефти на мировом рынке. 16 октября 1973 года цена барреля нефти поднялась на 67%  - с $3 до $5. В 1974 году стоимость нефти достигла $12.
Черный понедельник 1987 года. 19 октября 1987 года американский фондовый индекс Dow Jones Industrial обвалился на 22,6%. Вслед за американским рынком рухнули  рынки Австралии, Канады, Гонконга. Возможная причина кризиса: отток инвесторов с рынков после сильного снижения капитализации нескольких крупных компаний.
В 1994 1995 годах произошел Мексиканский кризис
В конце 1980-х годов мексиканское правительство проводило политику привлечения инвестиций в страну. В частности, чиновники открыли фондовую биржу, вывели на площадку большинство мексиканских госкомпаний. В 1989 1994 годах в Мексику хлынул поток иностранного капитала. Первое проявление кризиса   бегство капитала из Мексики: иностранцы стали опасаться экономического кризиса в стране. В 1995 году из страны было уведено  $10 млрд. Начался кризис банковской системы.
В 1997 году    Азиатский кризис
Самое масштабное падение азиатского фондового рынка со времен Второй мировой войны. Кризис - следствие ухода иностранных инвесторов из стран Юго-Восточной Азии. Причина -  девальвация национальных валют региона и высокий уровень дефицита платежного баланса стран ЮВА. По подсчетам экономистов, азиатский кризис снизил мировой ВВП на $2 трлн.
В 1998 году   Российский кризис
Один из самых тяжелых ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.3. Современный кризис, его особенности
Последняя экономическая статистика наглядно продемонстрировала то, как распространяется кризис. Ни Германия, ни Япония в начале последнего десятилетия не наслаждались прелестями кредитного бума, но теперь обе эти страны также страдают от кредитного кризиса, который трансформировался из американского финансового кризиса в глобальный экономический.
Именно деривативы (мировой рынок оценивается в 600 трлн долл., что в 10 раз превышает суммарный объем годового мирового ВВП), связанные с американскими ипотечными облигациями, сдетонировали мировой финансовый кризис. Банки США дали гражданам ипотечные кредиты, под них выпустили производные бумаги. Виртуальные деньги продавались и перепродавались, однако заемщики их реальную стоимость вовремя не оплатили, после чего началась цепная реакция. Производных ценных бумаг немало и в других отраслях экономики, поэтому последствия могут быть катастрофическими .
В силу сложившихся исторических условий весь мир стал заложником финансовых властей США. После Второй мировой войны роль мировой валюты исполнял американский доллар, который был привязан к золотому эквиваленту. Однако в середине 1970-х годов произошел отрыв, и власти США стали на свое усмотрение решать вопросы о количестве долларов в обращении и сбалансированности платежного баланса.
Федеральная резервная система США могла напечатать сколько угодно денег, хотя до прихода к власти администрации Джорджа Буша-младшего этого не происходило. Когда Буш стал президентом, он начал войну в Ираке, которая выкачала из американского бюджета триллионы долларов. Одновременно с этим в стране сокращались налоги, а власти упустили из-под контроля тиражирование "мыльных пузырей" - разного рода производных бумаг. В результате образовался огромный дефицит бюджета. После того как суррогатные деньги сократились до реальной стоимости, образовался глобальный кризис ликвидности, вызвавший кризис доверия к властям. Экономический рост по всему миру начал замедляться. В итоге получился комплексный кризис существующей финансовой архитектуры.
Еще одна причина того, что кризис затянулся так надолго, проистекает из природы предшествовавшего ему бума. Кредиты брали все - начиная от домовладельцев, покупавших недвижимость, которую они не могли себе позволить, в надежде на увеличение ее стоимости, и заканчивая инвесторами, приобретавшими комплексные долговые продукты с высокой доходностью в расчете на сверхприбыль. Эти инвесторы прямо или косвенно были связаны с банками. Даже когда они заимствовали на рынке, их кредиторами вполне могли быть хедж-фонды или структурные инвестиционные компании, которые сами заимствовали в первую очередь в банках. Этот ранее просто фонтанировавший источник финансирования теперь почти иссяк.
Данным обстоятельством объясняется отсутствие спекулянтов, стремящихся скупать резко подешевевшие бумаги (особенно на долговых рынках). Обязательства инвестиционного класса могут выглядеть привлекательно в пятилетней перспективе, когда единственное, чего следует опасаться, - это риск дефолта. Однако большинство инвесторов на этом рынке вкладываются на срок всего от трех до шести месяцев. Если им придется распродавать свои активы в пожарном порядке, то они не смогут позволить себе ждать, чтобы цены - перед тем как начать расти - еще больше упали.
Таким образом, рынки и развитые страны ждут появления некоего катализатора для оздоровления экономики. В какой-то степени ситуация улучшилась благодаря снижению цен на сырье, и, возможно, это поможет им и в дальнейшем, если побудит Центробанки снизить учетные ставки. Ощущение близости дна американского рынка жилья, возможно, тоже сыграет свою роль. Тем не менее кризис, по всей видимости, продлится и в 2009 году, а то и в 2010-м.
За последние 10 лет мировой объем производства возрос вдвое. Иностранные активы банков за этот период утроились, а оборот валюты увеличился в шесть раз. В промышленно развитых странах соотношение финансовых активов резидентов к ВВП неизмеримо выше, чем в России. При этом в западных странах в общей сумме активов финансового сектора растет доля институциональных инвесторов (инвестиционных, взаимных и пенсионных фондов, страховых компаний): например, в США она уже превысила долю банков, а во Франции и Великобритании - приблизилась к 40%.
Усилившаяся в последние годы взаимозависимость рынков развитых и развивающихся стран, а также возросшее качественное и количественное разнообразие финансовых инструментов заставляют современные банковские институты пересматривать свою стратегию и тактику. Перестройка банковского сектора стран ЕС сопровождается сокращением количества банков: с 12 тыс. в 1995 году до 8 тыс. в 2007-м, или на 33%. В США количество банков в рассматриваемый период сократилось на 33% - с 15 тыс. до 10 тыс. Трансграничные слияния осуществлялись главными образом банками, действующими в соседних странах, близких по культуре и языку. Слияния европейских банков с банками третьих стран были более многочисленными, чем в границах ЕС. Многие европейские банки стремились расширить свое присутствие в США, странах Латинской Америки и Восточной Европы. Объем операций по слиянию и приобретению банков в ЕС возрос с 20 млрд долл. в 1990 году до 170 млрд долл. в 2007 году. В результате повысились уровень концентрации и средняя рентабельность в банковском секторе ведущих стран ЕС. Все это позволило смягчить удар кризиса.
Швейцарский "гном" ЮБС  объявил в конце 2008 года о том, что отходит от модели универсального бизнеса и выделяет в автономные учреждения инвестиционно-банковское подразделение, подразделение управления активами и подразделение управления частным капиталом. Раздробление бизнеса - это именно то, в чем нуждается банк по мнению многих аналитиков - как внутри банка, так и вне его. Проблема в том, что крупные банки, вроде ЮБС или американского Ситигрупп, пользовались плохой бизнес-моделью. Обожающие риск инвестиционные банкиры и предпочитающие стабильность private-банкиры являются плохими партнерами друг другу. Неосторожность инвестиционных банкиров ЮБС привела к тому, что на данный момент он является чемпионом по убыткам, связанным с кредитным кризисом. Обеспокоены и клиенты подразделения управления частным капиталом: во втором квартале оно зафиксировало отток депозитов.
Сейчас очень удобный случай для перехода к более простым бизнес-моделям. Инвестиционная банковская деятельность требует совершенно иных умений и навыков по сравнению с розничными операциями или корпоративным кредитованием. Однако одна только смена бизнес-модели не разрешит все проблемы ЮБС или проблемы банковского сообщества в целом. Из финансового хаоса ни одна из существующих моделей не вышла ни с триумфом, ни с полным поражением. Банк Кредит Сбюс, находящийся в том же квартале Цюриха, что и ЮБС, и работающий по той же бизнес-модели, прошел через испытания последних 12 месяцев гораздо успешнее, и его подразделение управления частным капиталом продолжает успешно привлекать деньги. Ситигрупп придерживается того варианта модели универсального бизнеса, который предусматривает занятие всех возможных ниш; британский HSBC оказался более успешным в компенсации воздействия его американских злоключений приличными заработками на развивающихся рынках. Если говорить об инвестиционных банках с Уолл-стрит, то Голдман Сакс вышел из потрясений с укрепившейся репутацией, а банк Bear Stearns их не пережил и обанкротился. Есть примеры крушения и чисто розничных банков: так, это имевший достаточно простую линейку продуктов банк Northern Rock, который после ряда унизительных процедур был национализирован британским правительством.
Бизнес-модель сама по себе не работает: ее делает уникальной качество менеджмента. Одна из целей реорганизации ЮБС - остановить подпитку инвестиционного подразделения дешевым капиталом, выводимым из подразделения управления частным капиталом. Но эта практика вовсе не была обязательной. Возможно, старая модель и позволяла трейдерам финансироваться слишком дешево, но суть тут в том, что низкие внутренние цены на заимствование капитала устанавливало руководство банка. Тот факт, что глава Кредит Сбюс Брэди Дуган имеет опыт работы в инвестиционном банковском бизнесе, может объяснить, почему он справился со своей работой много лучше других.
Более простыми и менее крупными институтами управлять легче, но зато они более уязвимы по отношению к отрицательным воздействиям извне. Даже самые мелкие банки могут подвергаться опасностям, связанным с системными рисками: Bear Stearns был небольшим банком, но это не стало гарантией его спасения. Более крупные и диверсифицированные институты являются более гибкими, кроме того, они оказываются полезными, когда необходимо найти покупателя для "захромавшего" конкурента. Но такие банки труднее контролировать, они требуют больших затрат, когда сами попадают в беду.
Благодаря резкому сжатию межбанковского рынка, снабжавшего многие банки капиталами для финансирования их быстрого роста во время бума, розничное финансирование снова становится очень востребованным. На самом деле и депозиты не идеальны: они также могут внезапно испариться, кроме того, они страдают от несовпадения сроков погашения пассивов и долгосрочных активов, таких как ипотечные кредиты. Но с этой проблемой банкам еще только предстоит столкнуться.
Действия регуляторов также позволят нивелировать последствия, хотя и на короткое время. ФРС США, Банк Англии, Европейский центральный банк (ЕЦБ), а также ЦБ Канады, Швейцарии и Швеции cкоординированно снизили учетные ставки. Данный шаг со стороны ведущих Центробанков является беспрецедентным - ранее центральные банки никогда не снижали учетные ставки одновременно и по взаимной договоренности. То же самое можно сказать и о совместном вливании средств для поддержания банков и рынков.
Регуляторы готовы задействовать почти все имеющиеся в их распоряжении инструменты, чтобы попытаться стабилизировать финансовые учреждения и не допустить раскручивания той гибельной спирали, которая привела к краху Леман и ЭЙДЖ. С этой целью власти во всех развитых странах ввели такую меру, как временный запрет коротких сделок с акциями финансовых компаний, и подумывают о возможности сокращения сделок с кредитными деривативами. В дополнение регуляторы занялись также кредитными дефолтными свопами (СДС, credit-default swap) - контрактами, которые служат для страховки от неплатежей. Для ограничения системных рисков, которые сопряжены с этим практически нерегулируемым внебиржевым рынком, определенное вмешательство регулирующих органов действительно необходимо.
Хотя рынок СДС сейчас лежит в руинах, его обвиняют еще и в том, что он представляет собой игровое поле для спекулянтов. Согласно одной из теорий заговора, цены на рынке СДС были искажены из-за деятельности хедж-фондов, а затем эти цены, в свою очередь, повлияли на фондовый рынок и вызвали всеобщий кризис доверия. Специалисты по сделкам с СДС настаивают на том, что все эти обвинения несправедливы. Один из них приводит оценку, согласно которой к спекулятивным можно отнести не более четверти объема последних торговых сделок таких попавших в беду финансовых компаний, как Леман, причем подавляющая масса этих сделок была вызвана отчаянным стремлением фирм-конкурентов защитить себя от риска банкротства контрагента. Одновременно произошел и сравнимый по глубине обвал на рынке денежных облигаций, где по техническим причинам спекулянтам играть очень трудно.
И все же, принимая во внимание оценки объемов торговли и выплаты маржи, вполне можно предположить, что отдельно взятый хедж-фонд, если он не учел контрагентского риска, мог бы в отдельно взятый торговый день занять доминирующее место в торговом СДС-обороте одного отдельно взятого банка. Так что до тех пор, пока данный рынок не станет более прозрачным, его сторонникам будет нелегко опровергать подобные обвинения.
В развитых странах в связи с кризисом регуляторы начали ряд расследований. Так, ФБР начало расследование в отношении 26 банков и компаний, подозреваемых в мошенничестве при ведении бухгалтерской отчетности. В их число входят Фанни Май, Леман Броверс и ЭЙДЖ. Одновременно вводятся жесткие ограничения в отношении игроков с короткими позициями, делающих ставку на понижение акций. В разоблачении банковских махинаций большую роль сыграли именно некоторые "медведи". За неделю перед тем, как пришлось спасать ЭЙДЖ, чистый прирост объема акций, взятых группой в обеспечение кредитов (активов, которые могут быть объектом коротких продаж), составлял всего 5% ее суммарного торгового оборота. Даже из соображений простой целесообразности вероятность реального совершения таких операций сомнительна.
Федеральный резервный банк Нью-Йорка взялся за создание структуры, призванной быть централизованным контрагентом для торговли СДС и предотвращать проблемы, подобные тем, которые возникли в результате краха такого крупного торговца кредитными дефолтными свопами на рынке, каким был Леман. Это должно помочь не допустить повторение таких катастроф, как падение ЭЙДЖ. Обладающий невысокой капитализацией филиал этой страховой компании находился с точки зрения защиты кредитов в сильной зависимости от многих банков.
Учитывая "многослойную" структуру производных ценных бумаг, неудивительно, что регуляторы стремятся их упростить и стандартизировать. Однако вызывает некоторое недоумение то, что "большая семерка" сосредоточила все свое внимание на рынке финансовых деривативов, торгуемых вне бирж.
Нетрудно изобразить деривативы главным предметом битвы между банками и их регуляторами. Для банкиров возможность создавать для своих клиентов специализированные продукты, продаваемые на внебиржевом рынке, - не только источник баснословно щедрых комиссионных. Это еще и "интеллектуальный капитал", который намного дешевле, чем содержимое их балансовых ведомостей. Клиенты, похоже, с этим согласны. Несмотря на кризис, в прошлом году условная стоимость дефолтных свопов, основы рынка страхования от риска дефолта, почти удвоилась и составила 62 трлн долл.
Государственные банки. Все это можно рассматривать как базу, от которой будет отталкиваться банковский сектор после кризиса (или будут отталкивать его). А он наиболее пострадал и пострадает еще. Резко сократились источники фондирования, возросла стоимость заимствования.
Как известно, помощь государства будет состоять в выделении банкам субординированных кредитов на 950 млрд руб. на пять лет, при этом Сбербанк получит 500 млрд руб. напрямую, остальные - через Внешэкономбанк: ВТБ - 200 млрд руб., Россельхозбанк - 25 млрд руб., другие банки - до 255 млрд руб. (любой коммерческий банк, имеющий соответствующий рейтинг, сможет получить кредит в размере 15% уставного капитала ). Данные кредиты будут предоставляться за счет средств бюджета (резервы задействованы не будут). Но все эти меры не спасут банковскую систему.
В итоге отдельные банки могут оказаться неплатежеспособными и спровоцировать цепную реакцию и потерю доверия к другим банкам, что парализует и без того недостаточно развитый внутренний межбанковский рынок , окончательно перекроет каналы внешних заимствований. Совокупный объем долгов, который отечественным банкам предстоит погасить перед иностранными финансовыми институтами до конца 2008 года, оценивается в 15 млрд долл. Создадутся предпосылки для подрыва устойчивости всей банковской системы. Следствием этого будут существенные изменения рыночных долей и всей конфигурации банковского сектора в пользу крупных и хорошо капитализированных игроков.
Естественно, следует ожидать очередной волны слияний и поглощений: по некоторым оценкам, из-за кризиса могут пострадать до 30% российских организаций, причем не только мелких, но и 5-10 входящих в топ-50 по размеру активов.
В ближайшей перспективе на долю государственных банков и банков, в которых контрольный пакет принадлежит госкомпаниям, скорее всего будет приходиться до 50% совокупных активов (на долю Сбербанка и ВТБ сейчас приходится более 35% активов банковской системы). Удельный вес банков с участием иностранного капитала может составить 25-30%, крупные частные банки смогут удерживать до 20%, тогда как удельный вес остальных банков не превысит 2-5%.
Скорее всего произойдет укрупнение банков, занимающихся розничным кредитованием. Одна из основных тенденций - существенное снижение числа банков, которые занимаются таким кредитованием. К примеру, до последнего момента реальной выдачей ипотечных кредитов занималось не более десяти банков. Причем даже эти банки пересматривают условия выдачи ипотечных кредитов: приостанавливается программа ипотечного кредитования с первоначальным взносом менее 20% от стоимости приобретаемой квартиры, а также повышаются ставки по ипотеке на 0,5-1%. В итоге средний размер ставок по ипотечным кредитам может вырасти до 15-16% с недавних 12-15%.
В течение года или 1,5 лет может произойти значительное сокращение числа не только розничных, но и других банков. По некоторым оценкам, их будет не больше сотни. Причем на уход банков с рынка повлияет не только недостаток фондирования и высокая стоимость заимствования средств, но не исключено, что многие нынешние акционеры банков просто захотят выйти из этого бизнеса.
Региональные и иностранные банки. Реальную конкуренцию крупным банкам в регионах могут составить те региональные банки, которые нашли свою рыночную нишу. Это может быть наметившаяся специализация небольших региональных банков на обслуживании среднего и малого регионального бизнеса, местных органов власти, местной промышленности. Региональные банки, не нашедшие рыночной ниши и испытывающие серьезные финансовые трудности, ожидает выбор: преобразование в небанковские кредитные организации, поглощение крупными банками либо ликвидация.
Низкая степень диверсификации привлеченных (с преобладанием депозитов физических и юридических лиц) и размещенных средств создает определенные проблемы для региональных банков, если учитывать, с одной стороны, снижение разницы между процентными ставками по депозитам и кредитам, а с другой - низкую капитализацию банков, действующих в регионах. Уровень конкуренции в сфере средне- и долгосрочного кредитования пока невысок. Эта ниша заполнена в основном иностранными кредитными организациями и крупными российскими банками, формирующими рынок корпоративных ценных бумаг с фиксированным доходом (облигации и векселя). Из-за ограниченности долгосрочных финансовых ресурсов конкурентоспособность региональных российских банков в этом секторе ниже, чем в других секторах.
В настоящее время удельный вес активов кредитных организаций Центрального, Северо-Западного и Приволжского федеральных округов составляет около 90% активов всей банковской системы РФ. При этом в этих регионах действует чуть более 70% всех кредитных организаций РФ и проживает около 55% населения страны. Наименее насыщенны банковскими услугами Сибирский, Южный и Дальневосточный федеральные округа.
До сегодняшнего дня основными покупателями российских банковских активов были иностранные кредитные организации. В результате мирового кризиса существенная часть этих банков пострадала и пострадает еще.
Таким образом, в целом каких-то фундаментальных причин, которые могли бы привести к коллапсу кредитного рынка, не видно. Даже если предположить, что наши банки выведут всю ликвидность, полученную от ЦБ РФ и Минфина России (около 3 трлн руб.), на депозиты в зарубежные банки, накопленные золотовалютные резервы (свыше 500 млрд долл.) вполне позволяют ЦБ РФ направить на поддержку установленной для курса планки средства в размере 100-150 млрд долл., чтобы не отбить у банков охоту дальше играть в эту разорительную игру - ведь центробанковский кредит при неизменном курсе существенно дороже валютного депозита. Ситуация могла бы быть гораздо серьезнее, если бы к атаке на рубль подключились международные спекулянты, но, похоже, им сейчас не до нас. Кроме того, для атаки на рубль надо его иметь или, по крайней мере, иметь доступ к неограниченному рублевому кредиту, что для валютных спекулянтов сейчас также нереально. Единственная неприятность спекулятивной атаки на рубль для ЦБ РФ - это дорогой межбанк. Так что при длительной атаке какое-то число банков, очевидно, разорится, но эта цена все же ниже, чем издержки резкой девальвации.
Это в корне отличает ситуацию от 1998 года, когда выпущенные в обращение рубли были покрыты в основном не валютой, а казначейскими обязательствами (по модели США), и погашение ГКО обеспечивало непрерывный приток рублей на валютный рынок. Даже при том, что ЦБ РФ, проводя в ходе интервенций скупку рублей, долго воздерживался от кредитования банков, мирясь в последней фазе кризиса и со ступором платежей.
В то же время события прошедшей осени еще раз напомнили, что заложенная под банковскую систему мина замедленного действия в виде зарубежного фондирования готова сдетонировать от любого шороха на мировых финансовых рынках. Валютные резервы, какими бы они большими ни были, эффективно и без ущерба для ликвидности ввести в дело не получается.
Меньше чем за 20 лет своей истории российская банковская отрасль пережила несколько кризисов и периодов дестабилизации: в 1995, 1998 и 2004 годах. Тем не менее о восстановлении банковской системы свидетельствует тенденция к повышению среднего кредитного рейтинга российских банков с ССС до В+, хотя этот показатель и остается одним из самых низких в мире.
Банковская система России по-прежнему подвержена риску сокращения ликвидности под влиянием панических настроений и опасности массового изъятия клиентских вкладов, как уже наблюдалось летом 2004 года. Значительная часть роста бизнеса российских банков финансируется за счет внешних заимствований, создавая риск рефинансирования, ликвидности и валютный риск в банковской системе.
Спады ликвидности, хоть и преодолимые, будут продолжаться, чему способствуют набирающий обороты мировой кредитный кризис и охлаждение отношений с Западом. Пока российские банки успешно справляются с проблемами благодаря коррекции стратегий развития, созданию внутренних резервов ликвидности, поддержке со стороны государства и акционеров. Пятая часть пассивов российских банков формируется за счет средств из-за рубежа, причем в основном это деньги "дочек" иностранных банков. Если рост этих банков затормозится за счет ослабления поступлений из-за рубежа, то затормозится и рост всего рынка.
Неспособность российских банков мобилизовать капитал со сроком долгового обязательства свыше двух лет является наиболее серьезным препятствием на пути расширения масштабов банковского финансирования реальной экономики. И все же, несмотря на все стоящие перед ней проблемы, национальная банковская система способна превратиться в самую крупную в странах Центральной и Восточной Европы, что предопределено масштабами российской экономики. Только инвестиционные потребности в электроэнергетике оцениваются в 5 млрд долл. в год, 8 млрд долл. в год требуется для стабилизации увеличения добычи нефти и примерно столько же - для развития газовой отрасли. Эти суммы сопоставимы со всем совокупным капиталом российских банков.
Необходима глубокая реформа российского банковского сектора, которая могла бы дать новый импульс развитию банков и значительно ускорить процесс повышения их рейтингов.
Наконец, в России психологические последствия экономического кризиса окажутся вовсе не такими тяжелыми, как на Западе. Это связано с тем, что население РФ стало богатеть сравнительно недавно, и все хорошо помнят, как выживать в условиях кризиса. "Лихие" 1990-е выработали у ее граждан психологический иммунитет к проблемам подобного рода. Люди же на Западе пугаются этой неизвестности и неопределенности, потому как уже несколько поколений живут в относительном благополучии, а голод и кризис до сей поры видели лишь, говоря условно, в телепередачах "про Африку".
В глобальном аспекте назрела необходимость создания новой финансовой системы. Во-первых, нужны меры, чтобы привести количество денег (истинных и виртуальных) в соответствие с реально произведенной стоимостью. Во-вторых, требуется реформа финансового регулятора: в Международном валютном фонде и во Всемирном банке, чьи штаб-квартиры находятся в США, на первых ролях находятся американцы, однако сегодня нужна демократическая, прозрачная система управления мировыми финансами, в которой участвовал бы широкий круг стран. В-третьих, необходимо реформировать валютно-денежную систему.
Россия должна и может принять ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.4 Развитие, методы, диагностика кризисов

В современной экономической литературе общепринятой является позиция, что понятия "предприятие в кризисе" и "предприятие-банкрот" аналогичны. Исследования по определению четкой взаимосвязи и субординации данных понятий практически отсутствуют.
Чтобы разобраться в данном вопросе, необходимо определить:
- что такое кризис и банкротство предприятия;
- в чем состоят взаимосвязь, различие и субординация данных понятий;
- какую роль играет данное разграничение для целей антикризисного управления предприятием.
Дж.М. Кейнс охарактеризовал кризис как "внезапную и резкую, как правило, смену повышательной тенденции понижательной, тогда как при обратном процессе такого резкого поворота зачастую не бывает" [1]. Позиция современных экономистов в целом сводится к тому, что кризис на предприятии - это нежелательное развитие событий, которое, как правило, является следствием противоречия межу потребностями и возможностями обеспечения нормального воспроизводственного процесса. С позиции масштаба кризиса (или степени поражения предприятия кризисом) различают производственный, коммерческий, управленческий, инвестиционный, финансовый (с выделением в его составе структурного, доходности), платежный и другие виды экономических кризисов.
Изучение основных положений теории кризисов, разработанных Л.И. Абалкиным, А.А. Богдановым, М.И. Туган-Барановским, Й. Шумпетером и другими учеными, позволило определить, что кризисы завершаются либо переходом системы в новое качественное состояние, либо ее распадом, заменой иной системой. Применяя данный тезис к уровню коммерческой организации, можно заключить, что финалом завершения кризиса является либо восстановление платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия, обеспечение его нормального функционирования и развития менеджерами и собственниками предприятия или его банкротство с соответствующей системой процедур, осуществляемых арбитражным управляющим под надзором кредиторов и арбитражного суда.
На поверхности экономических процессов противоречия, обусловливающие появление и развитие кризисов, обязательно отражаются на финансовых отношениях. Банкротство - результат кризисного развития, при котором предприятие проходит путь от временной до устойчивой неспособности удовлетворять требования кредиторов и которое заканчивается, как правило, судебными процедурами. Процесс реализации судебных процедур осуществляется под руководством арбитражного управляющего и надзором кредиторов с ограничением прав собственников предприятия и его менеджмента (при проведении процедуры финансового оздоровления) или устранением их от управления (при проведении процедуры внешнего управления, конкурсного производства). Критическим этапом завершения процесса банкротства является ликвидация предприятия в результате конкурсного производства.
Основным внешним признаком банкротства является неплатежеспособность, которая в свою очередь практически всегда является результатом платежного кризиса. Вместе с тем истоки неплатежеспособности скрыты и в других (глубинных) видах кризиса: производственном (при снижении производительности труда), коммерческом (при уменьшении товарности, снижении выручки), управленческом (при отсутствии квалифицированных кадров), финансовом (при неудовлетворительной структуре активов и пассивов, снижении рентабельности, деловой активности) и др.
Все виды кризисов взаимодействуют и мультиплицируют общий негативный результат (производственно-коммерческие приводят к финансово-платежным, а финансово-платежные усугубляют воспроизводственные), содействуя возникновению общего (системного) кризиса, тем самым создавая опасность потери финансовой устойчивости, появления несостоятельности и усиливая вероятность банкротства предприятия.
Таким образом, банкротство предприятия нами рассматривается не только и не столько как возможный результат платежного кризиса, но и как закономерный результат системного кризиса. В связи с этим актуальной и значимой является проблема определения масштаба (степени поражения) и глубины кризиса. Мы считаем, что от глубины (легкий, глубокий, катастрофический) и масштаба (платежный, финансовый, инвестиционный, управленческий, коммерческий, производственный, системный) кризиса зависит степень опасности банкротства предприятия.
В настоящее время большинство исследований ученых связано с прогнозированием банкротства предприятия. При этом акцент делается на выявлении опасности банкротства, а не кризиса организации. Существующие модели определяют угрозу банкротства по-разному. Одни, самые простые, методики (например, двухфакторная модель, модель Фулмера, коэффициентный анализ, методика рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова), характеризуют только наличие либо отсутствие опасности банкротства, другие (например, пяти-факторная модель Е. Альтмана, четырехфакторная модель прогноза риска банкротства) определяют с различными интерпретациями уровень опасности банкротства (ничтожная, незначительная, средняя, очень высокая), третьи (например, оценка финансового состояния по показателям У. Бивера, методика рейтинговой оценки финансового состояния предприятия Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой) выявляют отдаленность банкротства (например, вполне благополучные компании; состояние, характерное за пять лет до банкротства; за один годдо банкротства), четвертые (например, интегральная оценка предприятия, матрица финансовой стратегии Ж. Франшона и И. Романе) не только раскрывают опасности, но и причины возможного банкротства.
Полагаем, что для предупреждения банкротства, выбора мероприятий для преодоления несостоятельности, выхода из кризиса, который как раз и является истоком банкротства, нужно четко определить взаимосвязь глубины и масштаба кризиса, поразившего предприятие, со стадией его банкротства. Стадия банкротства достаточно точно определяется при использовании всей совокупности современных моделей его прогнозирования. Мы попытались увязать моделирование кризисов с моделированием опасности банкротства и тем самым определить взаимосвязь, различие и субординацию этих понятий.
В этом процессе за основу было взято определение типа финансового состояния предприятия по системе абсолютных показателей, разработанной А.Д. Шереметом. Исходя из обеспеченности запасов и затрат нормальными источниками их формирования были установлены возможные характеристики всех типов финансового состояния предприятия: от финансовой устойчивости (абсолютной или нормальной) до неустойчивого или кризисного финансового состояния. Возможные варианты уровня финансовой устойчивости/ неустойчивости предприятия мы попытались соотнести с опасностью его банкротства и степенью (глубиной и масштабом) кризисного развития, чтобы установить наличие и характер взаимосвязи между ними. При определении факторов, дифференцирующих тип финансового состояния (например, допустимая или недопустимая неустойчивость) и, соответственно, позволяющих, с одной стороны, более точно установить стадию банкротства, а с другой - глубину и степень поражения предприятия кризисом, мы использовали результаты проведенных аналитических исследований по сельскохозяйственным предприятиям Воронежской области за 2002 - 2006 гг. Проведенные исследования показали наличие определенных взаимосвязей, представленных в таблице 1. Из нее видно, что стадии банкротства (для наглядности они размещены на входе и выходе из таблицы в гр. 1 и 6) и глубина кризиса (гр. 4) определяются как типами финансового состояния, - от устойчивого до хронически неустойчивого (гр. 2 и 3), - так и масштабами поражения предприятия кризисом (видами кризиса - гр. 5).
Установленная взаимосвязь (с учетом дополнительно выделенных нами в гр. 3 значимых показателей оценки типов финансового состояния предприятия) позволяет по совокупности моделей прогнозирования опасности банкротства, показывающих дифференцированный результат, определить не только стадию банкротства, но и соотнести ее с глубиной и масштабом поражения хозяйствующего субъекта кризисом.
На катастрофической фазе кризиса (стадия явного банкротства) провести финансовое оздоровление предприятия невозможно. Практически единственным вариантом разрешения кризисной ситуации является открытие и проведение процедуры конкурсного производства коммерческой организации.
Таким образом, проведя параллель между глубиной ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

2 Сравнительный анализ развития и последствий кризиса в России и США
2.1. Развитие кризиса в России и США
Охвативший 21-22 января ведущие мировые биржи кризис явился следствием обнаружившегося расхождения в рентабельности компаний с их капитализацией. Произошедшее падение на фондовых рынках планеты было вызвано информацией о низкой рентабельности, а также больших убытках ведущих банков. Цена на акции рухнули, опустились также бумаги «здоровых компаний» – по которым на рынке не имелось сведений об убытках или понижении доходности. Даже российские корпорации, такие, как «Газпром», понесли серьезные потери. Стабилизация фондовых рынков по итогам падения конца января не оказалась продолжительной. Фондовые рынки вступили в полосу нестабильности, что сразу отразилось на товарных рынках. Правительства и экономисты немедленно принялись успокаивать общество, объясняя, что произошла только «корректировка курса акций». Однако спустя всего неделю на мировых рынках вновь наблюдалось снижение.
Сведения о резком сокращении прибыли банковской группы Ситигрупп привело 15 января к падению на Нью-йоркской фондовой бирже. Индекс промышленной активности Dow Jones снизился на 2,2%, Standard & Poor's – на 2,51%. Nasdaq Composite потерял 2,45%. 21 января резкое снижение цен на акции произошло на всех основных мировых рынках. Торги на Франкфуртской, Лондонской и Парижской биржах завершились падением на 7,16%, 5,5% и 6,83%, крупнейшим за последние шесть лет. В России оно уже составило более 8%. Негативную роль в развязке биржевого кризиса сыграли предложенные президентом Бушем меры по снижению налогов – «республиканская панацея» – не способные поправить экономическую ситуацию в США. Объявленное администрацией понижение налогов только усилило биржевую панику.
28 января опять отмечалось падение на многих фондовых рынках. 5 февраля мощный обвал произошел на американских и европейских биржах. Потом наступило очередное успокоение и новое падение 17 марта.
На Лондонской фондовой бирже 5 февраля совокупная стоимость котирующихся акций сократилась на 2,63%. На Франкфуртской бирже падение составило 3,36%, на Брюссельской – 3,17%, на Миланской – 3,07%, на Амстердамской – 3,34%. В Париже бумаги подешевели на 3,96%. На Мадридской бирже падение оказалось еще больше. Оно составило 5,19%. Большие потери в цене понесли акции банков и автомобильных компаний Евросоюза. 7,4% от своей стоимости потерял французский Renault. Бумаги Peugeot подешевели на 6%, итальянского Fiat – на 6,5%. Акции аэрокосмического концерна EADS лишились 6%.
Биржевое падение в России также оказалось значительным. Индекс РТС, один из основных отечественных фондовых индикаторов, опустился на 3,38%. ММВБ упал на 4,04%. Больше всего потеряли бумаги Сбербанка России (-5% на ФБ ММВБ) и ОАО «Роснефть» (-5,7% в РТС). Общее снижение цен российских «голубых фишек» оказалось в границах 5,7%. Восстановление после обвалов 21, 22 и 28 января стало непродолжительным, показав, насколько фондовые рынки утратили прежнюю положительную динамику.
В США 5 февраля индекс Dow Jones, определяемый на основании совокупного курса ценных бумаг 30 американских компаний-лидеров, снизился на 2,53%. Standard & Poors 500 потерял 2,67%. Индекс электронной биржи NASDAQ лишился 2,54%. Характерно, что падение в США оказалось менее значительным, чем в странах ЕС и России. Миф о независимости национальных экономик,  которому больше всего подвержена Россия, еще раз оказался под ударом. Разница показала, насколько сильно ощущаются в мире любые негативные явления в американском национальном хозяйстве.
14 марта на американских биржах опять появились признаки, предвещавшие новое падение. Чтобы предотвратить вызревающее обрушение, Федеральная резервная система (ФРС) США в экстренном порядке понизила ставку рефинансирования до 3,25%. Однако снижение дисконтной ставки, по которой кредитуются банки, на 0,25 процентных пункта не возымело положительного действия. К обратному эффекту привело также беспрецедентное со времен Великой депрессии решение напрямую кредитовать крупные финансовые компании. Намерение ФРС финансово содействовать банку J.P.Morgan Chase & Co в покупке за 236 млн. долларов инвестбанка Bear Stearns повлекло обвал котировок других крупнейших американских банков. Акции Bear Stearns подешевели 14 марта на 47%. От прежней внушительной капитализации компании не осталось и следа. Еще год назад она составляла 20 млрд. долларов.
17 марта информация о плачевном состоянии американской банковской сферы вызвала общемировую панику. Необоснованность высокого курса ценных бумаг компаний, терпящих бедствие, привела к массовой распродаже трейдерами их акций. На всех крупных фондовых площадках мира произошло падение. Российский РТС лишился 4%. Такими же оказались потери на европейских площадках. Британский индекс FTSE 100 понизился на 2,93%. Японский Nikkei 225 обвалился на 3,71%. Ни один фондовый рынок от Азии до США не устоял.
Одновременно с цепью первых падений на фондовых рынках в мире произошло заметное ускорение инфляционных процессов. В первую очередь это отразилось на росте продовольственных цен, затронувшем практически все страны планеты. В России, по официальным оценкам, с начала года к концу марта 2008 года цены на овощи и фрукты возросли на 23,5% и 14,9% соответственно. Хлебобулочные изделия и крупы стали стоить дороже на 6,9%. На мировом рынке многие продовольственные товары поднялись в цене на 40-60%. Более миллиарда человек оказались вынуждены сократить свой рацион, исключив из него самые необходимые продукты. Во многих регионах планеты резко обострилась ситуация с голодом. Произошли первые массовые выступления протеста.
Среди аналитиков, отрицавших в конце 2007 года вероятность кризиса, сегодня большинство объясняет негативные процессы в мировой экономике как последствия ипотечного кризиса в США. По мнению неолиберальных экономистов, кризис вызван просто коллективными ошибками руководства ряда компаний и завершится, как только ситуация в финансовой сфере поправится. Аналогичной позиции придерживаются практически все правительства. Власти РФ не раз выражали уверенность, что финансовый кризис не затронет отечественную экономику, а, напротив, окажет на нее положительное влияние. Однако при рассмотрении происхождения глобального кризиса видно, насколько поверхностными являются подобные оценки, наивными – национально-мессианские ожидания.
На протяжении 2007 года практически на всех мировых биржах отмечался рост. Рынок акций США, крупнейший и наиболее важный в мире, только к концу года начал давать сбои в связи с ипотечным кризисом. Активный рост был зафиксирован на немецком фондовом рынке: индекс DAX показал отличный результат в 22%. Британские акции поднялись на 3,8%, французские – на 1,3%. Российский фондовый рынок в минувшем году развивался успешно. Особенно удачными оказались IPO электроэнергетических компаний. Но в ходе 2007 года мировая экономика все более ощущала признаки недомогания, внешне скрытые для аналитиков большинства корпораций.
О приближении мирового экономического кризиса свидетельствовал целый ряд фактов. Рост производства в «новых промышленных странах» должен был, прежде всего, обслуживать потребление в богатых США и ЕС. Однако в связи с выносом из этих «старых промышленных стран» многих производств в них неуклонно снижалась реальная заработная плата, усиливалась тенденция к неполной и нестабильной занятости. «Хорошие рабочие места» в «первом мире» заменялись низкооплачиваемыми в странах периферии, где не имелось профсоюзов, социального и трудового законодательства. Если во времена «социального государства» периода 1949-1973 годов политика занятости, проводимая правительствами, в сочетании с высокими пособиями по безработице обеспечивала устойчивый спрос при стабильном жизненном уровне, то в современной западной экономике даже в работающих семьях характерна тенденция к нестабильности доходов. Так, если средний американец тратил в начале 1990-х годов на жилье 25% своих доходов, то в 2005 году эта доля возросла до 50-60%. Рабочие организации Запада, гарантировавшие людям в 1949-1973 годах относительно высокий уровень жизни, были ослаблены (профсоюзы) или деградировали (социал-демократия), а их социальная база сузилась в результате выноса целых отраслей в страны периферии.
Идеальным местом для переноса промышленности оказался Китай, обеспечивший 20-процентную «скидку» на цену своей рабочей силы для транснациональных корпораций. Индустриальный бум в «третьем мире» происходил одновременно с первичной пролетаризацией сотен миллионов крестьян. Отрываясь от натурального хозяйства, они становились наемными работниками и потребителями (преимущественно очень бедными). Производство все более концентрировалось в «странах юга», в то время как главные рынки сбыта оставались в «зоне севера». Падение спроса в США, Великобритании, ЕС и ряде других стран не могло компенсироваться за счет потребления средних слоев глобальной периферии. Снижение потребления в центре неминуемо оборачивалось остановкой производства на периферии, что вело к увольнениям и автоматически подрывало покупательную способность местных «средних классов».
За период 1982-2008 годов в «старых индустриальных странах» возросло число работающих женщин, что (в отличие от 1950-1960-х годов) стало семейной нормой. Трудящиеся оказались вынуждены чаще перерабатывать или сочетать несколько работ, чтобы сохранить свой материальный достаток. Таким образом, при снижении средней заработной платы в расчете на одного человека средний доход семьи в США и многих других западных странах в течение некоторого времени продолжал расти. Однако уже в конце 1990-х годов процент людей, относимых к «среднему классу», начал понемногу сокращаться.
На протяжении 2000-х годов падение доходов трудящихся «первого мира» прикрывалось ростом потребительского кредита, но к концу десятилетия задолженность семей в США и Британии достигла критической отметки. В 2007 году в Соединенных Штатах разразился кризис неплатежей – «народный дефолт». В ходе него частные лица, не располагая достаточными средствами,  задерживали или прекращали выплаты по банковским кредитам. Этот кризис наложился на крайнее финансовое ослабление американского государства, все менее справлявшегося с ролью глобального гегемона. Систематически проводившаяся как демократическими, так и республиканскими администрациями политика снижения налогов предопределила перераспределение средств в пользу частного сектора, стимулируя его активность, но одновременно подорвала способность правительства прийти на помощь экономике, когда такая помощь понадобится. Долларовая эмиссия, которой правительство Буша старалось покрыть военные расходы, лишь ускоряла процесс ослабления потребительского рынка США. Ресурс поддержки потребления за счет банковского кредитования в 2007 году был практически исчерпан – население стало неспособно оплачивать даже минимальные проценты. Банковский сектор охватил кризис; информация о понесенных компаниями в минувшем году убытка привела к первым обвалам на бирже, а затем и к дестабилизации всех фондовых рынков планеты. На протяжении некоторого времени негативный эффект американской инфляции компенсировался способностью растущей мировой экономики поглощать избыток американских долларов, но это не могло продолжаться бесконечно.
Сталкиваясь в минувшем году с нарастающими проблемами, корпорации не находили решения. Они скрывали убытки, завышали полученную прибыль. Торговля дорожающими акциями компаний, маскирующих свои увеличивающиеся трудности, породила противоречие, которое рано или поздно должно было вырваться наружу. Проблемы на фондовом рынке программировались замаскированными проблемами всей мироэкономики, включая функционирование банковского сегмента.
Характерно, что потребительское кредитование 2000-х годов часто не было способно за счет процентов покрыть инфляционные издержки банков. Кредитование населения под низкий процент (до 3%) являлось прямым следствием беспрецедентного глобального перенакопления капиталов, которые оказалось некуда больше вкладывать. В мироэкономике сложилась ситуация, когда возможности рынков исчерпались. Корпорации располагали ресурсами для наращивания производства, но извлечение прибыли становилось все более сложным. В условиях падения спроса в Северной Америке и Европе возросло значение стран, располагающим большими внутренними рынками – прежде всего России, Бразилии и Индии. Хозяйственный рост в них мог продолжаться даже некоторое время после начала кризиса. В условиях спада потребления в США «новые гиганты» превращались в центр притяжения капиталов, возрастающая доля которых оставалась спекулятивной.
На протяжении двух десятилетий не только потребление в США, но и рост мировой экономики поддерживались за счет кредитования населения (прежде всего западного «среднего класса»). Доступность кредитов обеспечивали высокие прибыли корпораций США и других стран. Возникало противоречие между производственными и потребительскими рынками. Вынос производства из «первого мира», объективно понижал его потребительские возможности, но полученные в «третьем мире» прибыли позволяли кредитовать средние слои западного общества (прежде всего в США и Великобритании). Неминуемо происходившее обострение этого противоречия по мере все большего переноса промышленности из центра мироэкономики на периферию не могло не привести к глобальному кризису, более тяжелому и более сложному, чем обычные кризисы перепроизводства (рецессии), происходящие каждые десять лет. США стали первой страной, по которой пришелся начальный удар глобального системного кризиса.
Опишем хронологию основных событий, приведших к распространению финансовых проблем США на весь остальной мир.
2007 год
Март-апрель: New Century Financial Corporation приостанавливает выдачу новых кредитов, поскольку практика предоставления высокорискованных ипотечных кредитов людям с плохой кредитной историей становится проблемой. Международный Валютный Фонд в своем отчете по глобальной финансовой стабильности (Global Financial Stability Report, Market Developments and Issues) в апреле 2007 года предупреждает о рисках для глобальных финансовых рынков, возникающих из-за ослабления ипотечного рынка США.
Июнь: на Wall Street тревожные сигналы - два хедж-фонда нью-йоркского инвестиционного банка Bear Stearns на грани разорения из-за крупных вложений в ценные бумаги, обеспеченные ипотекой.
Июль-август: немецкие банки с неудачными вложениями в рынок недвижимости США, включая IKB Deutsche Industriebank, Sachsen LB (земельный банк Саксонии) и BayernLB (земельный банк Баварии), оказались втянутыми в кризис. Президент США Джордж Буш отказывается от вмешательства правительства с целью ослабить кризис ипотечного рынка и заявляет, что хочет, чтобы работал рынок. Позже он пообещал домовладельцам помощь в преодолении ипотечного кризиса. К июлю в США 93% должников были лишены права выкупа заложенных домов (180 000 владельцев).
Сентябрь: британский банк Northern Rock осажден обеспокоенными вкладчиками. Британское правительство и Банк Англии гарантируют депозиты. Банк национализируется. Федеральная Резервная Система США начинает серию понижений ставок с целью смягчить влияние резкого спада продаж домов и ипотечного кризиса.
Октябрь: резко падает прибыль американского финансового гиганта Ситигрупп. МВФ понижает прогноз роста на 2008 год в еврозоне с 2,5 до 2,1%, в том числе и из-за воздействия кризиса subprime ипотеки в США и ограничения кредитного рынка.
Декабрь: Буш обнародует план помощи 1,2 млн домовладельцев в оплате их кредитов.
2008 год
Январь: швейцарский банковский гигант ЮБС объявляет о списании более чем $18 млрд из-за проблем на американском рынке недвижимости. В США Банк оф Америка поглощает Countrywide Financial, крупнейшего в стране ипотечного кредитора. ФРС США сокращает процентную ставку на три четверти процентного пункта - до 3,5% - вследствие "распродаж" на глобальных рынках. Еще одно сокращение в конце месяца доводит ее до 3%.
Февраль: Фанни Май, крупнейший в США источник средств для ипотечных кредитов, объявляет об убытках в размере $3,55 млрд в четвертом квартале 2007 года, что в три раза превышает ожидаемую цифру.
Март: на пороге банкротства и под давлением ФРС Bear Stearns вынужден принять предложение о покупке от американского инвестиционного банка JP Morgan Chase. Сделка обеспечивается кредитом ФРС в размере $30 млрд. В Германии Deutsche Bank объявляет об убытках в размере евро 141 млн за первый квартал 2008 года, это его первый квартальный убыток за пять лет. ФРС США выступает инициатором скоординированной поддержки мировыми центральными банками доверия к глобальной экономике путем объявления о вливании на рынки ликвидности в размере $200 млрд. Carlyle Capital падает жертвой кредитного кризиса, будучи не в состоянии отвечать по своим обязательствам ($16,6 млрд). США предоставляют еще $200 млрд для поддержки Фанни Май и Фредди Мак.
Апрель: МВФ прогнозирует убытки в размере $945 млрд от финансового кризиса. Министры "большой семерки" соглашаются на новые меры финансового регулирования в целях противодействия длительному финансовому кризису.
Июнь: ипотечный кризис в США углубляется. Руководители Bear Stearns обвиняются в мошенничестве с ипотекой.
Июль: разоряется калифорнийский ипотечный кредитор IndyMac. Неприятности Фанни Май и Фредди Мак продолжают увеличиваться. Казначейство и ФРС США склоняются к тому, чтобы гарантировать обязательства Фанни Май и Фредди Мак. Буш сопротивляется, предлагая американцам сделать "глубокий вдох" и "довериться ипотечному рынку". Конгресс США "дает зеленую улицу" многомиллиардной программе в отношении ипотечного кризиса. Крупнейший испанский девелопер Martinsa-Fadesa объявляет о неплатежеспособности.
7 сентября: правительство США берет под контроль Фанни Май и Фредди Мак, вливание составляет $200 млрд.
15 сентября: инвестиционный банк Леман Броверс объявляет о банкротстве в размере $600 млрд. Мерил Линч поглощается Банк оф Америка.
17 сентября: США оказывает помощь страховому гиганту ЭЙДЖ в размере $85 млрд.
19 сентября: Белый дом выносит на рассмотрение Конгресса план спасения всех финансовых компаний с плохими ипотечными бумагами, чтобы усилить кредитные потоки, который потребует $700 млрд.
22 сентября: последние два оставшихся инвестиционных банка, Морган Стенли и Голдман Сакс, преобразуются в банковские холдинговые компании.
26 сентября: ФРС США берет под контроль Washington Mutual, чтобы предотвратить крупнейшее в истории США банкротство банка.
29 сентября: Палата представителей США отклоняет гигантский план спасения стоимостью $700 млрд. Объявлено о правительственной поддержке ключевых банков Британии, Германии и Бенилюкса, а также о приобретении государством банка в Исландии. Британское правительство вмешивается, чтобы спасти основного ипотечного кредитора Bradford & Bingley. Нидерланды, Бельгия и Люксембург собираются приобрести значительную часть бельгийско-голландской банковской и страховой компании Fortis. Министерство финансов Германии объявляет, что правительство и крупнейшие банки провели вливание миллиардов евро в ипотечного кредитора Hypo Real Estate. Правительство Исландии и Glitnir Bank объявляют о приобретении государством 75% акций Glitnir.
30 сентября: Вашова Банк на грани банкротства, начинает переговоры о поглощении с Ситигрупп.
1 октября: Сенат США принимает план спасения.
3 октября: Велс Фарго Банк и четвертый по величине банк США Wachovia Corp. объявляют о слиянии. Крупнейшее в истории США вмешательство правительства в деятельность рынка капитала проходит Палату представителей и становится законом после подписания президентом Бушем.
31 октября: крупнейшие кредитно-карточные компании совместно с федерацией National Foundation for Credit Counseling призвали регуляторов разрешить им "простить" огромные суммы кредитно-карточного долга клиентов, предполагая новый виток кризиса именно в этой области.
13 ноября: федеральные банковские регуляторы отклонили запрос со стороны банков и защитников прав потребителей на реализацию программы, которая позволила бы кредиторам простить значительную долю задолженностей по кредитным картам.
Консолидация банковского бизнеса США
По мнению экспертов, недавние сделки по поглощению оставляют США наедине с тремя супербанками, меняя таким образом американскую банковскую структуру в разгар беспрецедентного финансового переворота. Для клиентов этих трех институтов - Банк оф Америка, Ситигрупп и JP Morgan Chase - подобная консолидация может вылиться в более высокие комиссии по всем операциям, начиная с ведения расчетных счетов до предоставления чеков без покрытия и овердрафтов, а также привести к снижению процентных ставок по депозитам. В ближайшей перспективе под вопросом остается также и доступность кредитов.
Как считает Нэнси Аткинсон, старший аналитик Aite Group (компании, занимающейся исследованиями финансовых услуг), чем крупнее банк, тем теоретически у него больше возможностей для установления своих цен, а также для проведения своей политики. Ожидается, что в скором времени бесплатные расчетные счета могут вообще исчезнуть, а ставки по овердрафтам - подняться. Ставки же по сберегательным счетам могут упасть.
В то же время эксперты убеждены, что оставшиеся 8500 региональных банков по всей стране будут продолжать играть свою роль в банковской системе США.
В сентябре Банк оф Америка провел значительное поглощение, приобретя инвестиционный банк Мерил Линч за $50 млрд.
Ранее, в марте, Ситигрупп, Банк оф Америка и JP Morgan Chase разделили между собой инвестиционный банк Bear Stearns и сейчас владеют примерно третью банковского рынка США.
После банкротства Washington Mutual принадлежащие банку депозитные активы на сумму $136 млрд были проданы всего за $1,9 млрд банку JP Morgan Chase. При этом JP Morgan Chase не взял на себя прочие обязательства разорившегося конкурента.
Так называемая большая тройка так и осталась бы тройкой, если бы не крах банка Wachovia (головной офис находится в городе Шарлотт, штат Северная Каролина), ставший очередной катастрофой все разрастающегося глобального финансового кризиса. Ситигрупп согласился купить банковские операции Wachovia за $2,16 млрд. Сделка поддерживалась федеральными регуляторами. Эта следка существенно расширила бы сферу розничного бизнеса нью-йоркской Ситигрупп, предоставляя 4300 отделений в США и $600 млрд депозитов.
Ситигрупп эта сделка "влетела бы в копеечку": компания объявила о сокращении размера квартальных дивидендов наполовину, до 16 центов. Предполагалось, что для укрепления позиций по капиталу Ситигрупп также увеличит акционерный капитал путем продажи обыкновенных акций на сумму $10 млрд.
В дополнение к своей задолженности в размере $53 млрд Ситигрупп получил бы $42 млрд потерь из кредитного портфеля Wachovia, который составляет $312 млрд. Оставшиеся потери согласилась покрыть Федеральная корпорация по страхованию депозитов.
Но тут вмешался банк Wells Fargo, ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.