ВВЕДЕНИЕ


Наиболее востребованной формой финансового посредничества на сегодняшний день является система коллективного инвестирования. Опыт зарубежных стран свидетельствует о высокой инвестиционной значимости сбережений населения и необходимости развития коллективного инвестирования. В развитых странах подобный вид инвестиционной деятельности существует более 80 лет и достиг колоссального развития. В США объем активов взаимных фондов составил более 7,5 трлн. долл., в Европе -3 трлн. долл. Более 90% экономически активного населения страны США инвестируют свои сбережения в институты коллективного инвестирования, что составляет порядка 70% всех финансовых активов страны, это в 5 раз превышает долю государства .
В России коллективные инвестиции существуют немногим более 10 лет, но они не получили широкого развития. В то же время у населения остается значительное количество свободных денежных средств. Это требует поиска оптимальных способов привлечения сбережений населения. Одним из способов является использование паевого инвестирования, как наиболее перспективной и динамично развивающейся формы коллективных инвестиций. В этой связи особую актуальность приобретает анализ накопленного практического опыта деятельности этих институтов и совершенствование их работы.
Актуальность исследования обуславливается еще и тем, что развитию коллективного инвестирования и использованию его инвестиционных возможностей мешает недостаточная теоретическая разработка экономической сущности коллективных инвестиций, содержания фондового механизма коллективных инвестиций, роли ПИФов в экономическом воспроизводстве, а также форм и методов государственного регулирования деятельности институциональных инвесторов.
По многим аспектам работы паевых фондов сохраняются различные теоретические подходы. Это, прежде всего, касается специфики отношений, складывающихся в процессе взаимодействия паевых инвестиционных фондов с фондовым рынком и государством, форм и методов государственного регулирования, повышения доходности паевых фондов, специфики ПИФов в разные периоды времени и т.д.
Бурное развитие отрасли паевого инвестирования, противоречивость процессов становления, недостаточная оперативность проработки накопившихся проблем требуют более глубокого теоретического осмысления проблем коллективного инвестирования и выработки путей его эффективного использования. С формированием инвестиционного процесса в экономике, с появлением отечественного рынка паевых инвестиционных фондов, глобализацией мировых финансовых рынков традиционно возрос интерес представителей различных научных школ и направлений к данной проблематике.
Методологические и теоретические аспекты роли инвестиций в экономике широко освещены в работах ведущих западных ученых: Н.А.Бланка, Дж. Гелбрэйта, Л.Дж. Гитмана, Дж. Кейнса, Р. Коуза, К.Маркса, Д. Норта, В. Ойкена, П. Самуэльсона, Р. Солоу, И.Фишера, М.Фридмана, Дж. Хикса, Р.Х. Холта, Й. Шумпетера; ведущих российских ученых: Л.И.Абалкина, А.В.Вавилова, Г.В. Горланова, А.Б.Идрисова, В.В.Куликова, М.А. Лимитовского, Ю.М.Осипова, И.В.Сергеева, В.П.Федорова, К. Хубиева, Н.Шмелева и др. Теория портфельных инвестиций представлена в трудах Д.Бэйли, Дж. Гитмана, Г. Марковица, Дж. Тобина, У. Шарпа и др.
Проблемы, связанные с функционированием фондового рынка и управления портфельными инвестициями, рассматриваются в трудах М.Ю.Алексеева, Б.И.Алехина, В.В.Булатова, О.В.Вьюгина, М.Джонка, А.В.Захарова, И.В.Костикова, В.Д.Миловидова, Я.М.Миркина, В.В.Мусатова, В.В.Семенковой и т.д.
Научные работы, в которых предпринимались попытки теоретического осмысления сущности паевого инвестирования в системе экономического воспроизводства, выявления специфики фондового механизма коллективного инвестирования, определения противоречий становления и развития его в России, практически отсутствуют. Имеющиеся в данный момент научные разработки по данной проблематике во многом носят разрозненный и фрагментарный характер, причем с технико-финансовым и историческим анализом. Многие вопросы, связанные с осмыслением перспектив развития отрасли паевых инвестиционных фондов, не получили теоретического освещения.
Актуальность, теоретическая и практическая значимость проблемы развития фондового механизма коллективного инвестирования, а также профессиональные предпочтения и опыт практической деятельности обусловили выбор темы дипломной работы и предопределили ее цели, задачи, объект и предмет данного исследования.
В последние десять лет в России активно развивается рынок коллективных инвестиций. Доходность, демонстрируемая управляющими паевыми инвестиционными фондами, привлекает внимание как мелких, так и крупных частных инвесторов. Спрос на новые инвестиционные продукты, помимо показываемой ими доходности, был вызван и другими факторами, а именно: ростом российского фондового рынка, низкой процентной ставкой по рублевым депозитам, сопоставимой с уровнем инфляции, падением курса доллара.
Актуальность темы дипломной работы заключается в необходимости изучения паевых инвестиционных фондов как инструмента финансового рынка.
По данным Национальной лиги управляющих, число управляющих компаний паевыми инвестиционными фондами (ПИФами) за период с 1997 г. до начала 2008 г. увеличилось с 3 до 256, или в 85,3 раза. Стоимость чистых активов (СЧА) паевых инвестиционных фондов за тот же период увеличилось с 2,31 до 742 498,86 млн. руб., что в значительной мере было связано с низкими стартовыми условиями работы инвестиционных фондов.
Процесс инвестирования в паевые фонды сопряжен с многовариантностью, альтернативностью и риском. Инвесторы, готовые вкладывать свои средства, сталкиваются с проблемой оценки риска и перспектив инвестиций, гарантий возврата основной суммы инвестиций и получения дохода. Им достаточно трудно разобраться в многообразии паевых инвестиционных фондов, оценить риск вложений и сравнить по нему фонды. Кроме того, самостоятельная оценка индивидуального риска в условиях отсутствия действенной системы раскрытия информации о паевых фондах связана в большинстве случаев с неприемлемыми трудовыми, финансовыми и временными затратами.
В условиях постоянного роста количества паевых инвестиционных фондов эффективное инвестирование достигается за счет своевременного и достоверного обеспечения инвесторов информацией, позволяющей принимать оперативные инвестиционные решения. Для решения поставленной задачи необходима система учета и анализа информации, представляемой управляющими компаниями паевых инвестиционных фондов всем заинтересованным лицам.
С этой точки зрения исследование теоретических, методических и практических вопросов бухгалтерского учета и анализа деятельности паевых инвестиционных фондов и оценки их эффективности в процессе принятия инвестиционного решения является актуальным.
Вопросы анализа сущности инвестиционных фондов и особенностей их функционирования были исследованы в трудах зарубежных ученых: Д. Богла, Р. Дж. Нортона, К. Гилкриста, С. Бакстон, У. Шарпа, Г. Александера, Дж. Бэйли, Ф. Фабоцци, что определяется фактом широкого распространения паевых инвестиционных фондов на западных финансовых рынках и соответственно практическими потребностями в наличии специализированной литературы. Однако в связи с национальными особенностями рынка коллективного инвестирования применение западных концепций учета и анализа паевых инвестиционных фондов без адаптации к российским условиям невозможно.
Среди отечественных ученых особый вклад в изучение рынка ценных бумаг и паевых инвестиционных фондов внесли А.Е. Абрамов, Б.И. Алехин, С.А. Михайлов, В.Д. Миловидов, Я.М. Миркин, А.П. Горяев, А.В. Антипов, М. Капитан, Д. Барановский, Н.В. Солабуто, Г.В. Эрдман и др.
Значительный вклад в развитие вопросов учета ценных бумаг внесли В.Г. Гетьман, В. В. Ковалев, С. Н. Малиновский, А.А. Бакаев, Д.А. Ендовицкий, В.Н.Жуков, А.Н.Медведев, С.А.Николаева, В.Ф.Палий, А.М.Рабинович, Л.З. Шнейдман, Х.Х. Эргашев, Л.В. Сотникова, М.В. Киселев, Д.А. Логунов, А.Ю. Грибков.
Однако системного освещения и должной проработки теоретические и методические проблемы инвестиционного анализа и учета в российских паевых инвестиционных фондах не получили. Неоднозначные подходы к определению понятия паевых инвестиционных фондов, слабая изученность организационных и методических аспектов бухгалтерского учета и отчетности в паевых инвестиционных фондах, неразработанность методик анализа и оптимизации структуры фондовых портфелей, включающих инвестиционные паи, обуславливают актуальность дипломной работы.
Основной целью дипломной работы является изучение теоретико-методических положений и практических рекомендаций по организации и методике проведения инвестиционного анализа и учета в паевых фондах, направленных на повышение эффективности их функционирования.
Для достижения поставленной цели, решались следующие задачи:
•    уточнить понятие паевых инвестиционных фондов и изучить их организационную структуру;
•    изучить международную и отечественную практику деятельности паевых инвестиционных фондов и выявить их отличия;
•    раскрыть специфику паевых инвестиционных фондов с точки зрения классификации их по разным признакам;
•    разработать методику анализа структуры инвестиционного портфеля на основе применения теории нечетких множеств к методу Марковица, учитывающую неопределенность рыночной среды и являющуюся наиболее эффективной стратегией в условиях российского фондового рынка;
•    обосновать и предложить методику анализа и оптимизации инвестиционного портфеля на основе показателей доходности и устойчивости работы фонда;
•    разработать рекомендации по совершенствованию коэффициентного анализа паевых инвестиционных фондов;
•    определить и раскрыть методику бухгалтерского учета в паевых инвестиционных фондах;
•    разработать рекомендации по оптимизации взаимодействия управляющей компании и специализированного депозитария;
•    предложить мероприятия по совершенствованию механизма раскрытия информации управляющими компаниями паевыми инвестиционными фондами;
•    обосновать методику определения стоимости чистых активов и расчетной стоимости инвестиционного пая паевого инвестиционного фонда.
Объектом дипломной работы являются финансовая деятельность паевых инвестиционных фондов, законодательная и нормативная база, регулирующая проведение операций в российских паевых инвестиционных фондах и отражение их в бухгалтерском учете; анализ фондового портфеля; показатели эффективности при инвестировании в российские паевые инвестиционные фонды.
Предметом является совокупность теоретических, методических, организационных и практических вопросов, определяющих содержание, организацию и методику проведения бухгалтерского учета и инвестиционного анализа в паевых инвестиционных фондов.
Эмпирическую базу исследования составили материалы Национальной лиги управляющих, базы данных сайтов www.fcsm.ru, http://www.investfunds.ru, http://www.nlu.ru, http://www.Quote.ru, http://www.stockportal.ru, интернет-ресурсы http://www.ilovemoney.ru, http://www.rich4you.ru, http://www.financecenter.ru, материалы Приложений к Вестнику ФСФР, статьи в тематических журналах.
Теоретической и методологической основой работы явились ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

ГЛАВА 1. ПОНЯТИЕ, ВИДЫ И ТЕНДЕНЦИИ РАЗВИТИЯ ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ (ПИФ)

1.1. Роль, особенности и преимущества организационной деятельности институтов, контроль инвестирования на фондовом рынке


Паевой инвестиционный фонд (сокращенно ПИФ) – это фонд, состоящий из вложений инвесторов, как физических лиц, так и компаний, и средств, накопленных в процессе управления фондом. Вся стоимость чистых активов, составляющая фонд, поделена на равные части, называемые паями. В зависимости от внесенной в фонд суммы инвестор является собственником соответствующего количества паев, которое может выражаться дробным числом .
Инвестиционный пай – это неэмиссионная ценная бумага, существующая в бездокументарном виде, т.е. это запись в электронном реестре. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, он отражает долю соучастника фонда (пайщика) в общем имуществе фонда. Поэтому вся прибыль, которую зарабатывает Управляющая компания для фонда, распределяется между пайщиками, и доход каждого тем больше, чем больше у него паев.
Начало развития рынка паевых инвестиционных фондов было положено  в  1995 году. Указами президента «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» и «О дальнейшем развитии деятельности инвестиционных фондов». Перед созданием рынка была подготовлена очень четкая нормативная база, чего не было сделано при создании чековых фондов. Применительно к последним можно было говорить о большом количестве неточностей в нормативной базе, о двойном налогообложении и об общей неэффективности. В результате чековые фонды уступили место ПИФам, некоторые из них были образованы путем реорганизации ЧИФов.
Современный ПИФ - это инвестиционный портфель, в состав которого могут входить акции, облигации и наличные денежные средства. Он управляется специальной компанией, которая делает это по поручению и от имени вкладчиков данного инвестиционного фонда. В настоящее время в мире насчитывается более 50 000 ПИФов, доступных для международных инвесторов. Наиболее известные семейства инвестиционных фондов следующие: Fidelity Investments, Vanguard Funds, T.Rowe Price, American Funds, Franklin Templeton Investments и др.
Инвесторы вправе свободно распоряжаться своими инвестиционными паями: отчуждать, закладывать, передавать по наследству и так далее. В зависимости от сроков, в которые управляющая компания обязана выкупить инвестиционный пай, паевые фонды делятся на открытые (Open-End Funds) и интервальные (Closed-End Funds).
В настоящее время в России существуют фонды закрытого, открытого и интервального типов. В открытых фондах операции по приобретению и погашению инвестиционных паев осуществляются ежедневно. Инвестор может свободно приобрести и погасить любое количество паев в любой рабочий день по цене, определяемой ежедневно. В интервальных фондах приобретение и погашение инвестиционных паев происходит в течение определенных промежутков времени, указанных в правилах фонда, но не реже одного раза в год. Стоимость пая в интервальном паевом фонде определяется на основании расчета стоимости чистых активов, произведенного в последний день срока приема заявок. В закрытых фондах погашение паев производится только по окончании срока, на который создан фонд, за исключением случаев, установленных законом. Но в правилах фонда может быть предусмотрена ежегодная выплата «дивидендов».
"Открытые" инвестиционные фонды выпускают и выкупают обратно свои акции по требованию, т.е. тогда, когда инвестор вкладывает деньги или погашает акции. "Закрытые" фонды, подобно публичным компаниям, выпускают определенное число акций, размещаемых в ходе IPO и затем торгуемых на бирже, как любые другие акции. Стоимость акций "закрытого" фонда определяется не общей стоимостью его активов, а спросом инвесторов на его акции.
Существуют также ПИФы, которые вкладывают деньги в отдельные регионы, страны, отрасли и т.д. В последнее время очень большой популярностью пользуются инвестиционные фонды со 100% гарантией на вложенный капитал. Их отличительной особенностью является возможность получения приемлемого дохода при гарантии сохранности вложенных средств.
Кроме сроков открытия, ПИФы различаются по условиям обслуживания. Став пайщиком, инвестор несет определенные издержки, связанные как с деятельностью управляющей компании, так и с работой инфраструктуры. Фонды отличаются друг от друга условиями работы, скидками и надбавками, процентом, который берет себе управляющая компания за управление, размером разрешенных расходов из имущества фонда и т. д.
Непосредственно на себе инвестор ощущает перечисленные издержки, приобретая или погашая свой пай. Так, управляющим фондом или агентом фонда при выдаче пая взимается надбавка (в % от стоимости пая). Соответственно, при погашении пая учитывается скидка, которая также исчисляется в процентах от стоимости пая. По действующему законодательству максимальный размер надбавки — 1,5% от стоимости пая; максимальный размер скидки — 3% от стоимости пая. Размеры надбавок и скидок определяются Правилами фонда.
Все остальные издержки, которые и формируют прибыль самой управляющей компании и инфраструктуры, являются косвенными, и инвестор несет их опосредованно. Сумма вознаграждений управляющей компании, спецрегистратора, спецдепозитария, оценщика и аудитора за счет имущества фонда не может составлять более 10% от среднегодовой стоимости чистых активов.
Интервальные ПИФы - нечто среднее между открытыми и закрытыми ПИФами: они открываются на выкуп и размещение паев лишь несколько раз в год (несколько интервалов). Какой бы не был ПИФ, управляющая компания и ее агенты по распространению паев работают за вознаграждение трех типов:
1) % при покупке пая;
2) % при выкупе пая;
3) % от имущества ПИФа. Из этих же сумм оплачиваются услуги аудиторов, депозитариев и т.п.
Так как стоимость пая подвержена ежедневным колебаниям при сохранении, как правило, положительной динамики на длительных периодах, рекомендуется вкладывать средства в ПИФ на достаточно большой срок – не менее полугода.
Преимущества ПИФов:
•    Профессиональное управление средствами инвесторов.
•    Многоуровневая система защиты инвесторов.
•    Удобные условия инвестирования.
•    Льготное налогообложение:
Операции, связанные с обращением ценных бумаг, в том числе инвестиционных паев, не облагаются и налогом на добавленную стоимость.
Недостаток ПИФ: ни Банк, ни Управляющая компания, ни государство не гарантирует пайщику доходность вложений. Публикуемые прошлые результаты деятельности любого фонда могут служить некоторым ориентиром для инвестора при приобретении паев, но не являются гарантией его успешной деятельности в будущем, и стоимость Паев может понижаться и повышаться. Прежде, чем приобрести паи какого-либо фонда, следует внимательно ознакомиться с Правилами данного Фонда. Все операции с паями: их приобретение, погашение и обмен - осуществляются на собственный страх и риск Клиента.
Улучшение экономической обстановки, прирост ВВП, снижение внешней задолженности роста доходов и уровня жизни населения, снижение процентных ставок по банковским депозитам, падение курса доллара, рентабельные итоги работы управляющих компаний являются стимулирующими факторами развития отрасли паевых фондов. В работе дана конкретизация этих факторов. Важнейшими из них являются:
■  высокий уровень рублевой ликвидности;
■  дальнейшая либерализация рынка и возрастание его роли в инвестировании;
■ ожидаемое расширение IРО (потребительский сектор, металлургия, сектор связи, банковский сектор).
Рост доходов российских организаций привел к увеличению финансовых вложений. Но сих пор на отечественном фондовом рынке преобладает эмитенты ТЭК, хотя в западных странах приоритетными областями являются перспективные и развивающие экономику отрасли (инновации, венчурный бизнес и др.). Опираясь на результаты коллективного инвестирования дается схема в виде SWOT-анализа факторов, влияющих на развитие ПИФов в России:
Сильные стороны
■   Наличие законодательной  и  нормативной базы;
■   Строгий контроль государственного регулирующего органа;
■ Наличие    специальной     контролирующей структуры - специализированного депозитария;
■ Разумный баланс риска и доходности по сравнению с альтернативными вложениями;
■ Возможность вложений, как для крупных, так и для мелких инвесторов;
■   Доступность инструментов и сравнительно небольшие издержки на вложения;
■   Существенные возможности для диверсификации вложений;
■   Положительный   имидж   отрасли   ПИФов, надежная репутация.
Слабые стороны
■ Низкий уровень жизни подавляющей части населения;
■ Отсутствие последовательной политики государства в отношении инвестиций населения;
■ Недостаток широкой информационной поддержки, как для участников, так и для инвесторов, особенно учитывая низкий уровень финансовой грамотности граждан;
■ Размер фондового рынка России невелик, соответственно, прослеживается высокая чувствительность к внешним факторам и событиям;
■  Слабая устойчивость рынка - легко развернуть тенденцию на рынке;
■ Небольшая история ПИФов в России - еще не прошли проверку на прочность;
■ Отсутствие реальной возможности инвестирования в зарубежные инструменты;
■ Нехватка квалифицированных кадров.
Возможности
■ Перспективы роста российского фондового рынка;
■ Колоссальный объем средств, остающихся на руках у населения (наличные сбережения);
■ Перспективы притока средств институциональных инвесторов;
■ Пенсионная реформа - возможность привлечения средств при грамотной реализации государственной политики;
■ Налаживание реальных процессов интермедиации в экономике.
Угрозы
■ Новый «ЮКОС»;
■ Политическая нестабильность;
■ Переток российских эмитентов на западные фондовые рынки;
■ Относительно слабая банковская система;
■ Снижение этических стандартов отрасли;
■  Падение курса рубля;
■ Кризис фондового рынка.
В России появились новые разновидности паевых фондов, ориентированные на нужды негосударственных пенсионных фондов (НПФ) и других институциональных инвесторов. К прежним фондам акций, облигаций и смешанных инвестиций добавились фонды денежного рынка, фонды фондов, индексные, венчурные, недвижимости и особо рисковых (венчурных) инвестиций, ипотечные фонды, фонды прямых инвестиций, тем самым расширился список новых видов паевых инвестиционных фондов. Общее количество зарегистрированных ПИФов выросло более чем в 20 раз (с 50 на конец 2001 г. до 283 в 2004 г. до 300 - в 2005 г. до 400 - в 2006 г.).
На сегодняшний день наиболее перспективной формой коллективного инвестирования являются закрытые ПИФы. Эти фонды недоступны широкому кругу частных инвесторов, поскольку создаются под специальные проекты для ограниченного круга участников. Особенностью такого типа фондов является возможность инвестирования в недвижимость, ипотеку и венчурные предприятия. Минимальную сумму таких фондов составляет               1 млн. руб., а доход можно получить только после окончания проекта.
Повышение эффективности деятельности отрасли паевых фондов видится в интегрировании фондов недвижимости и ипотечных фондов с пенсионной реформой. Уже сейчас возникла необходимость использования «длинных» денег в качестве долгосрочных инвестиционных вложений в паевых фондах.
Следовательно, необходимо идти по западному пути развития и законодательного ввести так называемые налоговые льготы для закрытых фондов недвижимости. Налоговые освобождения - это единственная возможность открыто и прозрачно осуществлять операции на рынке недвижимости, а также развивать отрасль ЗПИФов. Массовыми инвесторами закрытых ПИФов смогут стать российские коммерческие банки, западные инвестиционные компании, крупные промышленные и финансово-промышленные холдинги, страховые компании и иные институциональные инвесторы.
В настоящее время, с развитием новых форм коллективных инвестиций, в том числе ЗПИФов, можно ожидать уточнений правовых неясностей, но перспективность фондов недвижимости трудно переоценить. Подавляющее число фондов недвижимости создаются для решения задач: инвестирования денежных средств, налогового характера, оптимизации финансовых потоков реализуемых девелоперских проектов. Если раньше ЗПИФН создавались лишь для реализации инвестиционно-строительных проектов, то в последнее время начали создаваться рентные, ипотечные, земельные ЗПИФН. Это позволяет сделать вывод о том, что постепенно ЗПИФН становится универсальным инструментом и удобным механизмом инвестирования сбережений.
Фонды недвижимости могут работать в любых сегментах рынка - инвестировать средства в строительство жилья, загородной недвижимости, покупку коммерческой недвижимости с последующей сдачей в аренду (офисы, склады), земли и др. В имущество ЗПИФа могут быть переданы не только денежные средства, но и ценные бумаги, недвижимость и права на недвижимое имущество. Уже существуют фонды, которые занимаются сразу всем. И пайщики соответственно получают доход от инвестиций в строительство, от аренды офисов и т.д. Причем доход весьма стабильный, поскольку недвижимость по сравнению с акциями или наличными средствами - это более консервативный и устойчивый актив.
Основой развития паевых фондов является рост их количества на финансовом рынке посредством активных продаж через всевозможные каналы распространения: паевые супермаркеты, биржу, Интернет и агентскую сеть. С целью ликвидации информационного вакуума представляется необходимым создать специальные программы и курсы для всех ВУЗов, восполняющие знания по институтам коллективного инвестирования, а также проведение масштабных рекламных компаний по продвижению данного продукта, как со стороны управляющих компаний, так и со стороны государства.
Последнее подтверждает и анализ мирового опыта создания механизмов интермедиации (системы трансформации сбережений), в том числе систем пенсионного обеспечения, где все более активно наблюдаются процессы сближения позиций государства и частных субъектов. Правительства развитых стран прямо заинтересованы в создании мощного частного института дополнительного пенсионного обеспечения и соответствующего рынка коллективного инвестирования, что позволяет снизить социальную нагрузку на государство.
Россия остро нуждается в инвестиционных ресурсах, которые необходимы для развития отечественной промышленности. Одним из наиболее оптимальных источников денежных средств традиционно выступают сбережения населения. Однако население (после проведенной приватизации имущества, обвала ГКО, финансового кризиса 1998 г.) не доверяет государству и предпочитает хранить накопления либо в валюте, либо на счетах в банках, либо вкладывать в недвижимость .
Граждане России заинтересованы в краткосрочных и высоколиквидных вложениях для решения жилищных и других проблем, тогда как экономика нуждается в долгосрочных инвестициях. Отмеченные противоречия служат основной причиной возникновения особых финансовых посредников, которые перераспределяют денежные ресурсы в условиях финансового рынка. Такими посредниками и являются коллективные инвесторы.
Под коллективными инвесторами понимают финансовые институты, привлекающие средства большого числа инвесторов для объединения их в единый денежный пул с последующим размещением на рынке ценных бумаг и инвестированием в объекты недвижимости . Финансовый рынок России в настоящее время включает следующих коллективных инвесторов: страховые компании, инвестиционные фонды (паевые и акционерные), общие фонды банковского управления, негосударственные пенсионные фонды, кредитные союзы и общества взаимного страхования. Наиболее перспективным видом коллективных инвесторов являются сегодня инвестиционные фонды, которые могут решить проблему накопления ресурсов рядовыми гражданами.
В последние годы в финансовых системах стран с развитой рыночной экономикой заметно увеличилась роль посредников в финансовых отношениях . Особенно четко эта тенденция прослеживается в отношениях по инвестированию частных капиталов через инструменты рынка ценных бумаг.
На российском фондовом рынке инвестиционные финансовые посредники представлены акционерными и паевыми инвестиционными фондами различных типов , а также объединенными фондами банковского управления (ОФБУ) и фондами ипотечного покрытия .
В проекте Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации, разработанном Федеральной службой по фондовым рынкам, в качестве основной цели Стратегии заявлено "превращение финансового рынка в один из главных механизмов реализации инвестиционных программ корпоративного сектора и одновременное создание условий для эффективного инвестирования частных накоплений и средств обязательных накопительных систем" .
Большое внимание ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.2. Становление и развитие ПИФ в России


ПАЕВОЙ ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ФОНД (сокращенно ПИФ) – это фонд, состоящий из вложений инвесторов, как физических лиц, так и компаний, и средств, накопленных в процессе управления фондом. Вся стоимость чистых активов, составляющая фонд, поделена на равные части, называемые паями. В зависимости от внесенной в фонд суммы инвестор является собственником соответствующего количества паев, которое может выражаться дробным числом
Инвестиционный пай – это неэмиссионная ценная бумага, существующая в бездокументарном виде, т.е. это запись в электронном реестре. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, он отражает долю соучастника фонда (пайщика) в общем имуществе фонда. Поэтому вся прибыль, которую зарабатывает Управляющая компания для фонда, распределяется между пайщиками, и доход каждого тем больше, чем больше у него паев.
Современный ПИФ -это инвестиционный портфель, в состав которого могут входить акции, облигации и наличные денежные средства. Он управляется специальной компанией, которая делает это по поручению и от имени вкладчиков данного инвестиционного фонда.
В настоящее время в мире насчитывается более 50 000 ПИФов, доступных для международных инвесторов. Наиболее известные семейства инвестиционных фондов следующие: Fidelity Investments, Vanguard Funds, T.Rowe Price, American Funds, Franklin Templeton Investments и др.
Инвесторы вправе свободно распоряжаться своими инвестиционными паями: отчуждать, закладывать, передавать по наследству и так далее. В зависимости от сроков, в которые управляющая компания обязана выкупить инвестиционный пай, паевые фонды делятся на открытые (Open-End Funds) и интервальные (Closed-End Funds).
В настоящее время в России существуют фонды закрытого, открытого и интервального типов. В открытых фондах операции по приобретению и погашению инвестиционных паев осуществляются ежедневно. Инвестор может свободно приобрести и погасить любое количество паев в любой рабочий день по цене, определяемой ежедневно. В интервальных фондах приобретение и погашение инвестиционных паев происходит в течение определенных промежутков времени, указанных в правилах фонда, но не реже одного раза в год. Стоимость пая в интервальном паевом фонде определяется на основании расчета стоимости чистых активов, произведенного в последний день срока приема заявок. В закрытых фондах погашение паев производится только по окончании срока, на который создан фонд, за исключением случаев, установленных законом. Но в правилах фонда может быть предусмотрена ежегодная выплата «дивидендов».
Еще одним преимуществом инвестиционных фондов, как уже было сказано, является их профессиональное управление инвестициями. Частным инвесторам достаточно трудно выбрать оптимальный порядок формирования инвестиционного портфеля. В связи с этим на мировом фондовом рынке наблюдается тенденция передачи управления инвестициями профессиональным участникам рынка. Передавая свои временно свободные активы в доверительное управление инвестиционным фондам, организации уже не теряют времени на маркетинг фондового рынка, а лишь получают прибыль от вложенных средств.
Еще одним преимуществом инвестиционных фондов, как уже было сказано, является их профессиональное управление инвестициями. Частным инвесторам достаточно трудно выбрать оптимальный порядок формирования инвестиционного портфеля. В связи с этим на мировом фондовом рынке наблюдается тенденция передачи управления инвестициями профессиональным участникам рынка. Передавая свои временно свободные активы в доверительное управление инвестиционным фондам, организации уже не теряют времени на маркетинг фондового рынка, а лишь получают прибыль от вложенных средств.
Многоуровневая система защиты инвесторов - участников инвестиционного фонда обеспечивается организационной структурой фонда, включающей в себя независимые друг от друга управляющие компании и специализированный депозитарий. В этом случае даже при банкротстве управляющей компании требования кредиторов не могут быть удовлетворены за счет средств фонда. В такой ситуации сам фонд переходит в управление другой компанией. Данная система деятельности позволяет обеспечить максимальную защиту инвесторов в случае банкротства управляющей компании.
Инвестиционные паи инвестиционных фондов обладают достаточно высокой ликвидностью. Это связано с основной задачей инвестиционных фондов - обеспечением пайщиков возможностью регулярно совершать сделки купли-продажи с инвестиционными паями. В связи с этим обеспечивается ликвидность паев, при которой пайщики могут свободно реализовать свои паи, вернув вложения. Как правило, инвестиционные паи инвестиционного фонда обладают большей ликвидностью, чем индивидуальные инвестиции.
Кроме того, инвестиционные фонды являются льготными налогоплательщиками. Это связано с тем, что паевой фонд не является юридическим лицом, а значит, не является плательщиком налога на прибыль. Таким образом, прирост имущества паевого инвестиционного фонда, в том числе в виде дивидендов и процентов, не подлежит налогообложению налогом на прибыль.
Как уже было отмечено, среди преимуществ инвестиционных фондов выделяют достаточно низкий уровень операционных расходов. Это связано с тем, что управление небольшими суммами инвестиций участников, объединенными в общий фонд, обеспечивает значительное снижение инвестиционных издержек по сравнению с управлением индивидуальными инвестиционными портфелями.
Кроме того, деятельность паевых инвестиционных фондов подлежит лицензированию и регулируется Федеральной службой по финансовым рынкам.
Еще одним преимуществом является информационная прозрачность. Держатели инвестиционных паев фонда, управляющая компания и агенты по размещению и выкупу инвестиционных паев предоставляют достаточно обширную информацию о деятельности инвестиционного фонда. В состав такой информации включаются:
1) правила и проспект эмиссии;
2) справка о стоимости чистых активов;
3) сведения ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.3. Законодательные основы функционирования ПИФов в России


Отношения, связанные с привлечением денежных средств и иного имущества путем размещения акций или заключения договоров доверительного управления для их объединения и последующего инвестирования в объекты, регулируется Федеральным законом от 29.11.2001 N 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" (далее - Закон N 156-ФЗ). Кроме того, положения указанного законодательного акта регламентируют правила доверительного управления имуществом инвестиционных фондов (его учета, хранения), а также методы контроля за распоряжением указанным имуществом .
Инвестиционный фонд представлен как находящийся в собственности акционерного общества либо в общей долевой собственности физических и юридических лиц имущественный комплекс, пользование и распоряжение которым осуществляются управляющей компанией исключительно в интересах акционеров этого акционерного общества или учредителей доверительного управления.
При этом Закон N 156-ФЗ различает акционерный инвестиционный фонд и паевой инвестиционный фонд. Часто задаваемый вопрос, чем отличается один от другого, разрешается непосредственным обращением к определениям, данным этим двум понятиям в ст. 10 Закона N 156-ФЗ.
Акционерный инвестиционный фонд является открытым акционерным обществом, исключительным предметом деятельности которого является инвестирование имущества в ценные бумаги и иные объекты при отсутствии прав на иные виды предпринимательской деятельности.
Паевой инвестиционный фонд (далее - ПИФ) представлен как обособленный имущественный комплекс, не являющийся юридическим лицом. В составе данного комплекса находится как имущество, переданное в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, так и имущество, полученное в процессе такого управления. Доля в праве собственности на данное имущество удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией.
Таким образом, основное различие в том, что акционерный инвестиционный фонд является юридическим лицом, а ПИФ - нет.
Помимо Закона N 156-ФЗ для обеспечения благоприятных условий функционирования ПИФов Федеральной службой по финансовым рынкам (далее - ФСФР) принят ряд нормативных актов. Напоминаем, что ранее контроль в отношении паевых инвестиционных фондов осуществлялся Федеральной комиссией по рынку ценных бумаг (далее - ФКЦБ).
В числе последних Постановление ФКЦБ России от 18.02.2004 N 04-5/ПС "О регулировании деятельности управляющих компаний акционерных инвестиционных фондов и паевых инвестиционных фондов". Оно посвящено требованиям к осуществлению управляющими компаниями указанных фондов управления акционерными инвестиционными фондами, доверительного управления инвестиционными резервами акционерных инвестиционных фондов, а также доверительного управления ПИФами. Эти требования касаются:
- выдачи, обмена и погашения инвестиционных паев ПИФа, а также определения расчетной стоимости его инвестиционного пая;
- управления акционерным инвестиционным фондом (доверительного управления инвестиционными резервами акционерного инвестиционного фонда) и доверительного управления ПИФом;
- учета имущества, составляющего инвестиционные резервы акционерного инвестиционного фонда, имущества, составляющего ПИФ, и хранения документов;
- внутреннего контроля управляющей компании.
Процедура создания УК и ПИФов включает в себя несколько этапов. Это связано с тем, что ПИФ сам по себе не является юридическим лицом, а представляет собой отдельный имущественный комплекс. Поэтому при создании ПИФа создается, как сам ПИФ, так и УК (если таковая не была создана ранее), которая будет управлять им.
Основными этапами создания УК и ее ПИФов в России являются:
- регистрация УК;
- получение лицензии УК;
- заключение договоров между УК и инфраструктурными организациями;
- регистрация ПИФов.
Одна УК может иметь несколько ПИФов.
Управляющие компании (УК) и их ПИФы являются инструментом предложения физическим и юридическим лицам услуг по управлению их денежными средствами. ПИФы обычно предназначаются для работы с широким кругом лиц, инвестирующих денежные средства. Эти лица могут быть как физическими, так и юридическими. УК может инвестировать вложенные в ПИФы денежные средства в соответствии со своей инвестиционной декларацией без предоставления индивидуальных подробных отчетов об инвестировании для каждого инвестора и без детального согласования финансовых инструментов с каждым из инвесторов, поэтому себестоимость организации вложения в ПИФ как услуги, предоставляемой УК, обычно ниже, чем стоимость доверительного управления в интересах одного инвестора .
Защита интересов инвесторов - один из фундаментальных принципов регулирования фондового рынка . Отечественный рынок необходимо защищать не только от внешних, но и от внутренних дестабилизирующих факторов. Стабильное развитие рынка возможно только при наличии доверия всех участвующих в сделках сторон к рыночным институтам .
Особенная актуальность реализации этого принципа в регулировании деятельности коллективных инвестиций связана с тем, что коллективными инвесторами является широкий круг физических и юридических лиц, как правило не обладающих фундаментальными знаниями в области фондового рынка и не способных полностью оценить возможные риски, связанные с коллективным инвестированием.
Защита интересов инвесторов является дополнительной гарантией развития отрасли коллективного инвестирования.
Данный принцип государственного регулирования может быть реализован с помощью таких мер, как:
1) установление ограничений по объектам инвестирования;
2) диверсификация финансовых вложений;
3) всестороннее и полное раскрытие информации о деятельности инструмента коллективного инвестирования;
4) предоставление государственных гарантий коллективным инвесторам.
Ограничения по объектам инвестирования представляют собой защитную меру, призванную снизить возможные риски потери стоимости активов инструментов коллективного инвестирования.
Так, российским инструментам коллективного инвестирования запрещено инвестировать значительные части средств в ценные бумаги, не имеющие признанных рыночных котировок, в низколиквидные и высокорисковые инструменты.
К мерам по защите интересов инвесторов также относится принцип диверсификации финансовых вложений, который подробно будет рассмотрен ниже.
Большинство специалистов в области фондового рынка считают, что ограничения по объектам инвестирования, одинаковые для всех инструментов коллективного инвестирования на российском фондовом рынке, существенно затрудняют развитие ряда перспективных фондовых инструментов . В США и странах ЕС эта проблема разрешена путем законодательного закрепления понятия "искушенный инвестор".
Подход, при котором реализуется разделение инвесторов по признаку их квалификации, давно используется на развитых рынках (в США и ЕС) и служит удобным механизмом для установления оптимального баланса между необходимостью защиты прав инвесторов на рынке ценных бумаг, с одной стороны, и снижением излишней регуляторной нагрузки на эмитентов ценных бумаг - с другой.
В соответствии с международной практикой "искушенным" (квалифицированным) инвестором признается лицо, опыт и квалификация которого позволяют ему адекватно оценивать риски, связанные с инвестициями в те или иные фондовые инструменты, и самостоятельно осуществлять операции с ценными бумагами на основе таких оценок. Квалифицированными инвесторами могут признаваться, например, компании, имеющие лицензии профессиональных участников на рынке ценных бумаг, - брокерские и дилерские компании, управляющие компании, кредитные организации и страховые компании, промышленные корпорации, а также отвечающие определенным требованиям физические лица, осуществляющие операции на фондовом рынке. То есть квалифицированные инвесторы - это лица, которые хорошо знают, что такое рынки капитала, как работают их механизмы, и осуществляют на них профессиональную деятельность.
Диверсификация финансовых вложений - законодательно закрепленный принцип распределения активов инструментов коллективного инвестирования, при котором уменьшается риск инвестиционного портфеля без изменения его доходности.
Диверсификация финансовых вложений, а также ограничения по объектам инвестирования составляют группу требований к составу и структуре активов инструментов коллективного инвестирования. Особенности требований по диверсификации в России обусловлены ограниченным перечнем финансовых инструментов, обращающихся на рынке ценных бумаг. Достаточно сравнить основные требования по диверсификации активов инвестиционных фондов в России и в странах Европейского союза.
Денежные средства, находящиеся на счетах и во вкладах в одной кредитной организации:
- согласно требованиям ФСФР для паевых инвестиционных фондов не могут составлять более 25% стоимости чистых активов фондов;
- согласно Директиве UCITS не могут превышать 20%.
Ограничение доли активов инструментов коллективного инвестирования, вкладываемых в ценные бумаги одного эмитента:
- в России - не более 15% стоимости чистых активов фонда (не более 35% для закрытых паевых фондов акций);
- в Европейском союзе - не более 5% стоимости чистых активов фонда.
Устанавливается правило, согласно которому законодательством страны - члена ЕС указанное ограничение может быть увеличено до 10%, если при этом общая стоимость активов инвестиционного фонда, инвестированных в обращаемые ценные бумаги и инструменты денежного рынка сверх 5%, не превышает 40% стоимости чистых активов инвестиционного фонда. Стоимость активов фонда, инвестированных в одну организацию, не может превышать 20% активов данного фонда.
Ограничение доли активов инструментов коллективного инвестирования, вкладываемых в государственные ценные бумаги:
- для России - не более 35% стоимости чистых активов фондов;
- для стран ЕС - согласно национальному законодательству, но не более 35% стоимости чистых активов фондов.
Особые, более мягкие требования для инструментов коллективного инвестирования в странах ЕС и в России установлены в части диверсификации вложений фондов в государственные ценные бумаги. Это является одной из мер государственной политики по привлечению частных инвестиций для финансирования государственных программ и отражает мировую тенденцию признания государственных ценных бумаг одним из самых надежных инвестиционных инструментов.
Еще более жесткие требования диверсификации активов инструментов коллективного инвестирования установлены в США. В Налоговом кодексе США (п. (a) ст. 851) содержится требование к инвестиционным компаниям, действующим на основании Закона об инвестиционных компаниях 1940 г., вкладывать не менее 50% стоимости активов на конец каждого отчетного квартала в денежные средства или инструменты денежного рынка, государственные ценные бумаги и ценные бумаги других регулируемых инвестиционных компаний, а также иные ценные бумаги, стоимость которых составляет не более 5% стоимости общих активов инвестиционной компании и не более 10% находящихся в обращении голосующих ценных бумаг одного эмитента.
Ограничение контроля инвестиционных фондов за деятельностью эмитентов ценных бумаг:
- в России - нет;
- в странах ЕС - не более 10% голосующих акций и долговых ценных бумаг одного эмитента.
В США инвестиционным компаниям, согласно законодательству претендующим на предоставление налоговых льгот в виде избежания двойного налогообложения доходов, запрещено приобретать более 10% голосующих акций одного эмитента. А открытым инвестиционным фондам также запрещено приобретать ценные бумаги, если в результате их приобретения:
- более 3% находящихся в обращении голосующих акций компании будет принадлежать приобретающей инвестиционной компании или группе контролируемых ею компаний;
- более 10% находящихся в обращении голосующих акций компании будет принадлежать приобретающей инвестиционной компании и иным инвестиционным компаниям и компаниям, контролируемым ими.
Ограничения на не имеющие признаваемых котировок и неликвидные ценные бумаги в активах инструментов коллективного инвестирования:
- для России - не более 10% стоимости активов;
- для стран ЕС - не более 10% стоимости активов.
Ограничение на владение ценными бумагами других инвестиционных фондов:
- в России - не более 10% стоимости активов;
- в ЕС - не более 10% стоимости активов.
Ограничение на ценные бумаги иностранных эмитентов:
- в России - не более 20% стоимости активов;
- в ЕС - специальные ограничения отсутствуют.
Принцип раскрытия информации является одним из фундаментальных и активно реализуемых принципов в системах правового регулирования фондовых рынков стран ЕС и США. Суть принципа раскрытия информации состоит в том, что инвестор должен иметь возможность своевременно и полно получать информацию о текущем состоянии активов инструмента коллективного инвестирования.
В сентябре 2005 г. вступило в силу Положение о требованиях к порядку и срокам раскрытия информации, связанной с деятельностью акционерных инвестиционных фондов и управляющих компаний паевых инвестиционных фондов, утвержденное Приказом ФСФР от 22 июня 2005 г. N 05-23/пз-н. Ранее регламенты раскрытия информации управляющими компаниями и инвестиционными фондами регулировались несколькими разрозненными документами.
Наряду с публиковавшимися ранее правилами и изменениями в них, справками о стоимости чистых активов, годовыми балансами и составом агентских сетей в перечень информации, обязательной для публикации, включены дополнительные данные. Компании ежеквартально должны раскрывать стоимость активов паевых фондов (фактически портфели ценных бумаг), балансовые показатели, ежедневно публиковать данные по стоимости чистых активов и стоимости пая для открытых фондов и ежемесячно - для интервальных и закрытых. По фондам недвижимости компании должны раскрывать сведения по застройщикам, о каждом из проектов строительства. Результаты работы инвестиционных фондов должны даваться за определенные промежутки времени: три и шесть месяцев и один и три года. При этом запрещено публиковать результаты за периоды более чем девятимесячной давности. По фондам, чьи паи котируются на фондовых биржах, требуется раскрытие некоторой информации на лентах информагентств.
Что касается аналогичных требований к раскрытию информации в странах с развитыми финансовыми рынками, то паевые, или взаимные, фонды согласно законодательству США являются инвестиционными компаниями, подлежащими регистрации в SEC (U.S. Securities and Exchange Commission), и подлежат довольно жесткому регулированию.
Относительно раскрытия информации основополагающим законом является акт об инвестиционных компаниях. В нем, в частности, говорится: "Интересы нации и интересы инвесторов требуют, чтобы инвестиционные компании организовывались, управлялись и действовали в интересах своих вкладчиков, а не в интересах советников, управляющих и других". Согласно его требованиям инвестиционные компании обязаны предоставлять полную информацию о менеджменте, активах, результатах, комиссии и расходах.
Основное внимание при раскрытии информации уделяется проспектам фондов. Законодательно установлено, что такой проспект необходимо предоставить каждому вкладчику. Информация о комиссионных сборах компаний согласно требованиям должна быть представлена на первой странице любого проспекта фонда в виде таблицы стандартизованного формата. За ней должна следовать финансовая информация, политика фонда, объекты инвестирования, расходы, информация о менеджменте и о том, как можно приобрести и продать паи фонда. Государственными органами установлено и то, в какой манере должна предоставляться указанная информация. Требуется, чтобы она излагалась понятным языком и не была перегружена финансовой и юридической терминологией, чтобы не вводить инвесторов в заблуждение. Включение в проспект дополнительной информации, не требуемой законом, не приветствуется.
Директива Европейского сообщества UCITS тоже подробно регламентирует процесс публикации проспекта фонда и требует, чтобы в проспекте фонда содержалась краткая информация о налоговых последствиях для различных типов клиентов. Это требование направлено прежде всего на защиту прав инвесторов. Кроме того, Директива UCITS требует, чтобы управляющие сопровождали отчеты о деятельности инструментов коллективного инвестирования комментариями, которые характеризуют основные результаты их деятельности с применением общепринятых критериев. Такая практика существует у некоторых российских управляющих, но нормативно она не закреплена.
Предоставление государственных гарантий коллективным инвесторам предполагает создание действенной системы гарантий прав инвесторов и эмитентов, разработку механизма урегулирования споров участников коллективного инвестирования, создание гарантийного фонда коллективных инвестиций.
В юридическом словаре понятие "гарантия" определяется как система обеспечения реальности прав, установленных законодательством. В данную систему включаются обеспечение контроля за соблюдением законодательства, деятельность соответствующих органов государственной власти, а также нормы законодательства, обеспечивающие стабильность общественных отношений.
Под институтом гарантий в инвестиционных отношениях понимают совокупность норм, которые в зависимости от их функциональной направленности подразделяются на несколько групп:
- посвященные вопросам предоставления льгот инвесторам;
- регулирующие вопросы страхования инвестиций;
- посвященные урегулированию инвестиционных споров между инвесторами и государством.
Юридические гарантии прав инвесторов, закрепленные в российском законодательстве, включают:
- гарантию сохранений действия законодательства;
- гарантию от национализации и реквизиции;
- гарантию перевода компенсации при национализации, реквизиции; компенсации при возмещении убытков;
- гарантию, касающуюся разрешения споров, возникающих в связи с осуществлением инвестиций;
- гарантию возмещения убытков, причиненных вооруженным конфликтом или гражданскими беспорядками;
- гарантию возможности реинвестирования дохода.
Помимо общих гарантий субъектам инвестиционной деятельности коллективным инвесторам должен быть предоставлен ряд дополнительных гарантий, связанных со спецификой коллективного инвестирования. Прежде всего гарантии коллективным инвесторам должны предусматривать наличие компенсационных норм. Например, некоторые ученые предлагают создать фонд защиты коллективного инвестирования, позволяющий компенсировать возможные потери коллективных инвесторов вследствие неблагоприятной ситуации на рынке или неудовлетворительной работы инструмента коллективного инвестирования. Подобная норма может существенно повысить доверие инвесторов к фондовым инструментам и стимулировать дальнейшее развитие коллективного инвестирования в России.

ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ИНСТИТУТА ПАЕВЫХ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ФОНДОВ (ПИФ) «УК РОСБАНКА»

2.1.  Анализ деятельности УК «Росбанка», обслуживающих имущественный комплекс ПИФ

ООО «Управляющая Компания Росбанка» действует на основании лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 177-09624-001000 от 02.11.2006г., выданной ФСФР России, а также лицензии на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00056 от 25 января 2002 г., выданной ФСФР России.
  ООО «Управляющая Компания Росбанка» специализируется на доверительном управлении средствами клиенто и оказывает услуги, способствующие сохранению и приумножению капитала. ООО «Управляющая Компания Росбанка» уделяет большое внимание просвещению потенциальных инвесторов.   ООО «Управляющая Компания Росбанка» предлагает различные варианты и условия инвестирования средств инвесторов, а также высокое качество оказываемых услуг.
  ООО «Управляющая Компания Росбанка» – компания, работающая в интересах своих клиентов. Под ее управлением находятся средства негосударственных пенсионных фондов, институциональных инвесторов, четырех открытых и двух интервальных паевых инвестиционных фондов.
  Объем собственных средств управляющей компании – более 200 млн. рублей.  ООО «Управляющая Компания Росбанка» является членом саморегулируемой организации – СРО «Национальная лига управляющих» — организации, объединяющей на добровольной основе компании, которые управляют активами паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и осуществляют деятельность по доверительному управлению ценными бумагами.
Тем не менее компания находится в центре скандала. Росбанк обвинил одноименную управляющую компанию в незаконном использовании своего бренда. Заявления от банка в Федеральную антимонопольную службу (ФАС) и Роспотребнадзор поступили после того, как Федеральная служба по финансовым рынкам начала проверку управляющей компании.
Росбанк обратился в ФАС с заявлением о нарушении управляющей компанией Росбанка законодательства о защите конкуренции и о рекламе. «При осуществлении своей коммерческой деятельности компания без надлежащих юридических оснований использует в своем фирменном стиле, на сайте и в распространяемых рекламных материалах товарные знаки и фирменное наименование банка»,- говорится в сообщении Росбанка . Начальник управления контроля финансовых рынков ФАС Юлия Бондарева подтвердила «Ъ» факт получения жалобы Росбанка. Госпожа Бондарева отказалась комментировать обоснованность претензий, сославшись на то, что заявление находится на стадии рассмотрения.
 В заявлении, направленном в Роспотребнадзор, Росбанк указывает, что одноименная управляющая компания вводит в заблуждение потребителей при оказании финансовых услуг, в то время как два юридических лица «являются абсолютно независимыми».
В пресс-релизе Росбанка говорится, что имиджевые и репутационные риски, которые возникают у банка, «не соответствуют интересам клиентов и акционеров банка».  Росбанк и одноименная управляющая компания ранее входили в фонд «КМ Инвест», в который был объединен ряд активов Владимира Потанина и Михаила Прохорова. В результате раздела активов весной прошлого года Росбанк отошел господину Потанину (сейчас у него 37,3% акций, еще 57,57% у французской Societe Generale), а управляющая компания Росбанка — господину Прохорову.
Управляющая компания Росбанка действительно вела работу по смене названия и ребрендингу, которые должны были быть в начале этого года. Однако в январе господин Прохоров продал управляющую компанию ее топ-менеджменту, и работа по переименованию и ребрендингу приостановилась.
Оценка клиентской базы по ПИФам может быть разбита на юридических и физических лиц, вкладывающих ресурсы в ПИФы.
Приведем структуру клиентов по ОПИФ УК «Росбанк» (рис. 2.1).
Наблюдается тенденция снижения вложений юридических лиц в ПИФы УК «Росбанк», так по ОПИФ «Сапфир» величина вложений снизилась с 59 693 до 10 769 паев, по ОПИФ «Гранит» с 236 040 паев до 41 008 паев, что обусловлено ситуацией на фондовом рынке.
Немаловажное значение при формировании инвестиционных предпочтений граждан имеет и то обстоятельство, что крупные банки в представлении россиян являются наиболее надежными финансовыми институтами. Если пайщику инвестиционного фонда заранее известен размер вознаграждения управляющей компании в процентном выражении от расчетной стоимости пая, то в случае с доверительным управлением дело обстоит несколько иначе. Общее вознаграждение, взимаемое управляющим с клиента, в большинстве случаев состоит из двух частей - основного и дополнительного вознаграждения. Основное вознаграждение представляет собой определенный процент (от 0,5 до 3%) либо от среднегодовой стоимости инвестиционного портфеля (в 89% случаев), либо от величины средств, переданных в управление. Дополнительное вознаграждение, иначе называемое вознаграждением за успех, рассчитывается как процент (от 15 до 25%) либо от величины прироста стоимости портфеля, либо от превышения величины прибыли над определенным пороговым показателем (чаще всего рыночной процентной ставкой или минимальной прогнозируемой величиной дохода).
В табл. 2.1 представлена ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.