ВВЕДЕНИЕ

       Сегодня одной из важнейших задач российской экономики является становление эффективной и конкурентоспособной на мировом уровне банковской системы. Финансово – экономический  кризис, охвативший весь мир, вскрыл недостаточное развитие институциональной основы формирования национальных банков, адекватных современным требованиям экономики, показал неэффективность банковской системы, возникшую по различным причинам (недостаточная капитализация отдельных банков и банковской системы в целом, неэффективный менеджмент или управление собственника, выполнение неких политических задач). Недостаточное развитие банковских институтов как элементов денежно-кредитной системы породило нестабильность российской экономики.
 Так еще в начале века в России насчитывалось более двух с половиной тысяч банков, сегодня же их менее одиннадцати сотен. Такое резкое сокращение количества банков связано с ежегодным отзывом около 50 лицензий по разным причинам, основными среди которых являются: расследование мошенничества со стороны финансовой организации, несостоятельности банков и  с процессами слияния и поглощения, как инструмента концентрации банковского капитала.
Банковский сектор экономики во всем мире претерпевает в последние десятилетия значительные изменения, характеризующиеся глобализацией финансовых рынков, интернационализацией бизнеса и диверсификацией продуктового ряда. Успешное функционирование кредитной организации, в первую очередь, обуславливается её способностью правильно оценивать стремительно меняющееся внешнее окружение, выделять факторы и направления как внутреннего, так и внешнего воздействия, влияющие на развитие бизнеса, а также своевременно и эффективно адаптироваться к изменяющимся условиям. На определенном этапе развития любой хозяйствующий субъект сталкивается с необходимостью реорганизации бизнеса в ответ на изменения внешней среды функционирования.
В то же время существующие ключевые параметры развития банковской системы России не позволяют ей в полной мере выполнять такие макроэкономические функции как обслуживание и обеспечение экономики финансовыми ресурсами, поддержание межотраслевого перелива капитала, трансформация сбережений в инвестиции.
Исторически российские банки развивались в достаточно сложных экономических условиях. Накопленный груз противоречий и недостатков существующей системы банков, периодически выражающийся в форме банковских кризисов, ставит вопрос о необходимости её совершенствования, пересмотра структуры, основ и принципов формирования. Актуальными являются вопросы трансформации, построения оптимальной банковской системы, отвечающей как частным, так и общественным интересам.
Одним из способов выполнения обозначенных задач является принятие курса на объединение банковского капитала, выражающегося в форме слияний и присоединений. Эта потребность уже давно осознана российскими банковскими кругами и с тем или иным успехом реализуется на практике.
Повышенный интерес к слияниям / присоединениям коммерческих банков как форме реорганизации кредитных организаций вызван объективными процессами совершенствования российской банковской системы, созданием основ для её поступательного развития. Большое значение объединение банковских капиталов приобретает также в свете последовательного вхождения России в мировое экономическое и торговое пространство, предоставления больших прав иностранным инвесторам на отечественном рынке.
В отечественной экономической литературе на сегодняшний день освещены лишь отдельные вопросы, касающиеся современных проблем и тенденций развития слияний / присоединений российских коммерческих банков. Авторы в основном сосредотачивают свое внимание на общеметодологических аспектах, изучении теории банковских объединений, построении системы их классификации, методах защиты от недружественных поглощений, порядке и методах определения стоимости банка и его акций при объединении. При этом комплексный теоретический и практический анализ современных особенностей, тенденций и проблем развития процессов слияний и присоединений отечественных банков не проводился.
Отдельные, как правило, разрозненные данные о некоторых проблемах и тенденциях развития процессов объединения банков в России представлены лишь в статьях периодической печати.
В процессе написания работы автор опирался на теоретические разработки ряда отечественных экономистов, таких как: Иванов Ю.В., Киселев А.А., Киселев В.В., Лаврушин О.И., Ларионова И.В., Моисеев С.Р., Новиков В.М., Полищук А.И., Рудык Н.Б., Саркисянц А.Г., Седин А.И., Семенкова Е.В., Тосунян Г.А., Федотова М.А., Чередин Е.В. и др.
При изучении тенденций, особенностей и проблем развития объединений коммерческих банков в дореволюционной период особую роль сыграли труды следующих авторов: Бовыкина В.И., Гиндина И.Ф., Крюгера Х.Х., Ламанского Е.И., Петрова Ю.А., Шепелева Л.Е.
Определенную общеметодологическую ценность представляют также работы зарубежных исследователей данного вопроса, а именно: Коупленда Т., Колера Т., Мурина Дж. Р., Форстера С., Лажу Р. А., Жиралт Р. и др.
Важной особенностью  восстановления и развития  банковской системы в настоящее время является усиление процессов слияния и поглощения кредитных организаций. Резкий рост объема и количества сделок по слиянию и поглощению происходящих в банковской сфере и вызвал интерес к выбранной мной теме дипломной работы.
      Цель работы – исследование процессов слияний и поглощений банков в российских условиях, разработка рекомендаций по повышению эффективности слияний/поглощений с точки зрения обеспечения конкурентоспособности коммерческого банка и  роль этих процессов в реструктуризации банковской системы России.
Для достижения этой  цели в работе были поставлены следующие задачи:
1)    Рассмотреть теоретические основы процессов слияний и поглощений в банковской сфере;
2)    Выявить мотивы и факторы, способствующие развитию рынка слияний и поглощений;
3)    Проанализировать российский рынок слияний и поглощений в банках;
4)    Оценить эффективность сделки по слиянию и поглощению на примере банка «Х»;
5)    Выявить проблемы и перспективы развития рынка слияний и поглощений банков сегодня в России;
      Предметом исследования являются процессы слияний/поглощений в  российской банковской сфере. В качестве объекта исследования выступают российские коммерческие банки, участвующие в процессах слияний/поглощений в качестве инициаторов.
       Работа состоит из трёх глав. ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

ГЛАВА 1. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ БАНКОВСКИХ СЛИЯНИЙ И ОБЪЕДИНЕНИЙ

1.1. Основные мотивы и типы банковских слияний и объединений

Серьезной научно-теоретической проблемой, вставшей перед учеными, исследующими данные процессы, стало отделение понятия слияния и поглощения от понятия смена корпоративного контроля.
Существует мнение, что в широком понимании термин «слияния и поглощения»,  тождественен формам передачи корпоративного контроля и включает в себя  следующие операции: слияние, поглощение, приобретение, присоединение,  LBO (выкуп акций заемными средствами), MBO (выкуп акций  менеджментом компании), враждебное поглощение, изменение структуры  собственности, "обратное слияние" (создание публичной  компании без IPO),  выделение и продажа бизнес-единицы (spin-off) и другие сделки по переходу  прав собственности. Данная точка зрения появилась во многом с возникновением и распространением сделок выкупа долговым финансированием .
  Процессы слияний и поглощений (от англ. - mergers and acquisitions, M&A), на протяжении последних лет находятся в сфере внимания многих как зарубежных, так и российских экономистов,  и представляют собой предмет исследования одного из наиболее интересных разделов теории корпоративных финансов.
      С юридической точки зрения понятие «слияния и поглощения» включает следующие четыре способа объединения компаний:
    слияние (Statutory Merger);
     консолидация (Statutory Consolidation);
     приобретение обыкновенных акций (Acquisition of common stocks);
     приобретение активов (Acquisition of assets).
       При слиянии (statutory merger) происходит обмен голосующих обыкновенных акций и/или привилегированных акций, долгосрочных долговых обязательств и наличных денежных средств одной компании (survivor) на все находящиеся в обращении голосующие обыкновенные акции другой компании.  При этом законодательно предусмотрена дополнительная эмиссия обыкновенных акций первой компании в объеме, необходимом для обмена указанных акций на все обыкновенные акции другой компании. В результате компания, акции которой сохраняются в обращении, становится собственником компании, акции которой в процессе обмена изымаются из обращения; при этом последняя перестает существовать как самостоятельное юридическое лицо и продолжает свою деятельность в качестве подразделения (филиала) первой компании (survivor), которая, в свою очередь становится владельцем чистых активов (исчисляемых в соответствии с методологией GAAP, как разность между величиной активов и обязательств компании), а не акций присоединенной компании.
Исходя из представлений слияний в широком смысле, автор предлагает расширить существующие классификации слияний и поглощений, что позволит более полно и объективно исследовать процессы, происходящие на рынке корпоративного контроля. Классификация представлена на рис. 1.

 
Рис. 1. Классификация слияний и поглощений

 Процедура слияния включает в себя следующие обязательные этапы:
I.    Разработка условий слияния (в том числе, обмена акций) советами директоров сливающихся компаний;
II.    Одобрение акционерами сливающихся компаний условий слияния (в ряде штатов США, например, решение должно быть принято двумя третями голосов);
III.     Эмиссия обыкновенных акций и, в случае, если это, предусматривается условиями обмена, иных ценных бумаг компании, к которой будет осуществлено присоединение;
IV.    Ликвидация компании, все обыкновенные акции которой изымаются из обращения в результате обмена на ценные бумаги компании, продолжающей существование в качестве самостоятельного юридического лица и приобретающей в обмен на свои обыкновенные акции чистые активы ликвидируемой компании.
       В результате консолидации (statutory consolidation) двух или более компаний, возникает, новое юридическое лицо, а объединившиеся компании прекращают свое существование в качестве самостоятельных юридических лиц. Все находившиеся в обращении обыкновенные акции консолидирующихся компаний, обмениваются на вновь эмитированные обыкновенные акции новой компании. Новая компания, возникшая в результате процесса консолидации, приобретает чистые активы компаний, деятельность которых продолжается в качестве ее подразделений.  Описанные выше 2 способа объединения компаний подразумевают добровольность процесса, поскольку в обоих случаях решение принимается общим собранием акционеров.
       Процедура консолидации включает в себя следующие этапы:
I.    Разработка условий консолидации советами директоров объединяющихся компаний;
II.    Одобрение акционерами объединяющихся компаний условий консолидации;
III.     Регистрация новой компании и эмиссия обыкновенных акций, размещаемых среди акционеров объединяющихся компаний;
IV.    Ликвидация компаний, все обыкновенные акции которых изымаются из обращения в результате обмена на обыкновенные голосующие акции новой компании, являющейся самостоятельным юридическим лицом и получающей в оплату своих обыкновенных акций чистые активы ликвидируемых компаний.
      В третьем способе объединения  компания-инвестор (investor), приобретает все обыкновенные акции либо контрольный пакет (50%  + 1 акция) акций другой компании (investee), оплачивая приобретенный пакет акций либо специально эмитированными обыкновенными или привилегированными акциями, либо денежными средствами, либо долговыми обязательствами.  Продажа крупного пакета акций, как правило, требует одобрения совета директоров либо собрания акционеров компании. В случае приобретения свыше 50% голосующих обыкновенных акций компании – цели, она становится дочерним обществом компании - приобретателя, сохраняя при этом статус юридического лица. Приобретение может осуществляться через скупку акций на открытом рынке, в результате переговорного процесса с акционерами, через тендерное предложение о продаже акций. В зависимости от характера поглощения, различают три типа стратегии поглощения:
    дружественное поглощение;
    враждебное поглощение;
    оппортунистический подход.
       При дружественном поглощении компания, намеренная приобрести контроль над другой компанией, стремится получить согласие менеджмента или совета директоров компании – цели. В другом случае компания может направить письмо с предложением о поглощении (acquisition proposal) в совет директоров компании - потенциального объекта приобретения. В случае привлекательного предложения о поглощении директора компании могут рекомендовать акционерам принять предложенные условия и продать акции. Часто происходящее по обоюдному согласию руководства обеих сторон поглощение называют слиянием (merger). Преимущества дружественного поглощения (friendly persuasion approach) заключаются в наименьших затратах (с точки зрения времени и юридических издержек); высокой вероятности для менеджмента приобретаемой компании сохранения позиций после  завершения сделки; наличие у покупателя доступа к подробной и достоверной информации о приобретаемой компании. Если предложение о поглощении нежелательно или его условия неприемлемы, совет директоров компании — цели обычно рекомендует акционерам отклонить его. В этом случае компания-покупатель может обратиться непосредственно к акционерам с тендерным предложением (tender offer). 
      Тендерное предложение - публично объявленное намерение приобрести максимальное количество обыкновенных акций компании. Цена за акцию, указанная в тендерном предложении, обычно устанавливается выше превалирующей рыночной цены  акций компании. Отчуждение крупного пакета акций, как правило, требует одобрения совета директоров компании, акции которой приобретаются, и согласия других акционеров данной компании.
       В случае положительной реакции акционеров, компания-покупатель может получить контроль и сменить недружественных членов совета директоров (враждебное поглощение).
       Под враждебными поглощениями (hostile takeover) понимается попытка компании захватить контроль над другой компанией без согласия менеджмента и совета директоров поглощаемой компании. Основными формами получения контроля над компанией в обход ее руководства являются борьба за передачу голоса (т.е. попытка получения поддержки акционеров на очередном ежегодном собрании, что, как правило, является очень дорогостоящей и труднодостижимой целью) и выход с предложением (tender offer) акционерам компании о продаже акций. Очень часто при враждебных поглощениях используется стратегия "ползучего поглощения" (creeping takeover или nibller strategy - стратегия "откусывания небольшими кусочками"), т.е. аккумулирование акций компании путем скупки на рынке с целью подготовки к поглощению. Следуя данной стратегии поглощения, компания, сосредоточив у себя некий пакет акций, делает предложение акционерам компании – цели о покупке остальных акций. Существует так называемая стратегия "складирования  акций" (share warehousing), при которой акции компании, ставшей объектом попытки поглощения, постепенно покупаются на имя подставных лиц небольшими пакетами и "складируются" до тех пор, пока покупатель не приобретет в компании существенную долю. Иногда для скупки акций компании – цели  предпринимается так называемый "рейд на рассвете" (down raid), когда брокерам дается команда скупить все имеющиеся в наличии акции компании сразу после открытия биржи, прежде чем компания – цель  поймет, что стала объектом поглощения. В случае удачного "рейда на рассвете" компания, может аккумулировать значительный пакет акций, достаточный для того, чтобы сделать акционерам компании предложение о выкупе остальных акций. Как правило, при данных стратегиях поглощающая компания в любом случае находится в выигрышном положении по причине  низких издержек получения контроля над  компанией (в случае удачно завершенного поглощения), поскольку значительная часть акций скупается без уплаты премии акционерам;  наличия у поглощающей фирмы, возможности постепенно продавать акции компании – цели  со значительной премией либо самой этой компании, либо другой компании, например, "белому рыцарю" (если в конечном итоге поглощение не осуществляется).
       Оппортунистический подход (oppoptunistic approach) имеет преимущество в ситуации, когда объект поглощения:
    уже является объектом для поглощения со стороны другой недружественной фирмы,
    сообщил о намерении быть проданным при помощи посредника,
    заключил соглашение о продаже с другой компанией.
       В первом случае покупатель может выступить в качестве "белого рыцаря" («white knight»), сделав предложение о покупке на более выгодных условиях вместо неприемлемого и нежелательного предложения, поступившего от так называемого "черного рыцаря" («black knighf»). В случае  если развязывается схватка за поглощение между нежелательным претендентом («черным рыцарем») и компанией - желательным претендентом («белым рыцарем»), покупатель может до заключения сделки выступить с привлекательным предложением в качестве «серого рыцаря» («grey knight»). Оппортунистический подход компании-покупателя в случае, когда компания – цель  пришла к соглашению о продаже с другой фирмой, часто называется "сильный удар" или "кража" ("swipe") и заключается в предложении более высокой цены, чем та, которая уже была принята советом директором компании – цели.
       Выбор подхода зависит не только от ряда объективных, но и целого комплекса субъективных факторов, оказывающих существенное влияние на поведение банка в ходе сделки. Наиболее значимыми в этом отношении являются такие факторы, как желание собственников компании продать ее; наличие очевидных проблем в области управления; наличие существенных разногласий среди руководства приобретаемой компании; доля капитала, принадлежащая менеджерам; поведение руководства в отношении акций своей компании. Анализ ответов на все эти вопросы дает ключ к выбору структуры сделки таким образом, чтобы она с наибольшей вероятностью была принята противоположной стороной.
      Четвертым типом сделок, относящихся к слияниям и поглощениям, является приобретение одной компанией всех активов (либо чистых активов) другой компании за оплату денежными средствами, долговыми обязательствами, привилегированными или обыкновенными акциями либо комбинированным способом. В данном случае компания, активы которой приобретаются, сохраняет статус юридического лица и не является аффилированной по отношению к компании - покупателю активов. Такая сделка требует одобрение советов директоров, а также акционеров обеих сторон сделки. Одним из механизмов купли-продажи активов компании является конкурсный аукцион.  Так, через конкурсный аукцион осуществляются продажи активов и обязательств неплатежеспособных финансовых институтов.   В современном мире огромное влияние на тот или иной тип слияния либо поглощения в банковской сфере оказывают мотивы слияний и поглощений.
На протяжении многих лет ученые и практики рын¬ка корпоративного контроля пытаются понять мотивы, движу¬щие корпорациями, активно использующими в своей деятель¬ности стратегии слияний и поглощений. Такие авторы, как Ю. Бригхем и Л. Гапенски, Р. Брейли и С. Майерс, Р. Доббинс и К. Паркинсон, Д. Хэй и Д. Моррис, Ф.М. Шерер и Д. Росс, Д. Депамфилис и другие описывали мотивы слияний и поглощений, представляя свое видение процессов на рынке корпоративного контроля. Существует множество теорий, объясняющих слияния и поглощения какой-то одной причиной. На самом деле, в большинстве случаев таких причин бывает несколько. Далее, логично и последовательно раскрывая задачи, автором рассматриваются мотивы слияний и поглощений с позиций различных теоретических школ. Авторский взгляд на группировку мотивов слияний и поглощений представлен в таблице 1.
Таблица 1.
Основные теории, объясняющие причины слияний и поглощений
Теоретические основания    Мотивы слияний и поглощений
Операционная синергия
•    Экономия за счет масштаба
•    Экономия за счет охвата    Повысить эффективность, получив экономию за счет масштабов или охвата путем поглощения заказчика, поставщика, конкурента
Финансовая синергия
    Снизить затраты на капитал, стабилизировав денежный поток, получив финансовую экономию за счет масштабов, а также обеспечив лучшую увязку инвестиционных возможностей с внутренними денежными потоками
Диверсификация
•    Новые продукты
•    Новые рынки
•    Новый бизнес    Обновить ассортимент выпускаемой продукции, выйти на более перспективные рынки или снизить риски путем возможности получения прибыли в другой отрасли (бизнесе)
Рыночная власть    Увеличить свою рыночную долю, чтобы получить возможность устанавливать и поддерживать более высокие цены
Информационная асимметрия    Возможность покупки компании по цене ниже чем ее фактическая стоимость
Недооцененные активы    Выгодно приобрести активы, если купить компании, у которых эти активы дешевле, чем создать эти активы
Проблема агентских отношений    Заменить некомпетентных управляющих или действующих вразрез с интересами собственников
Личные мотивы управляющих (теория гордыни)    Управляющие стремятся к укрупнению свой компании в надежде с одновременным повышением собственного статуса и доходов
Налоговая экономия    Задействовать неиспользованные чистые операционные убытки и налоговые кредиты, списать активы и платить меньше налогов
Корректировка стратегии
•    Технический прогресс
•    Изменения в политике и нормах регулирования    Быстрее приобрести возможности, необходимые в новых условиях
Снижение трансакционных затрат    Возможность снизить затраты по поиску контрагентов, ведению переговоров, заключению контрактов
Спекулятивный мотив    ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.


1.2.Стратегия и основные этапы процессов слияний и объединений

Использование механизмов слияний и поглощений в стратегии развития компании зависит от многих факторов, которые в той или иной степени могут влиять на успешность такого инвестиционного проекта. Эти факторы могут быть как существенными, так и не существенными для реализации сделки М&А. Влияние некоторых из них на сделку слияний и поглощений настолько сильно, что пренебрежение ими неизбежно приведет к провалу сделки М&А или значительным финансовым потерям при ее реализации.
На основе проведенных исследований можно выделить несколько основных факторов, определяющих эффективность сделок М&А .

┌─────────────────────────┐        ┌────────────────────────────────────┐
│ Критические    факторы, ├◄───────┤           Затратная часть          │
│ определяющие успешность │        └────────────────────────────────────┘
│ M&A                     │        ┌────────────────────────────────────┐
│                         ├◄───────┤            Фактор времени          │
└─────┬───────────┬───────┘        └────────────────────────────────────┘
      ▲           ▲                ┌────────────────────────────────────┐
      │           └────────────────┤        Влияние внешней среды       │
      │                            └────────────────────────────────────┘
      │                            ┌────────────────────────────────────┐
      └────────────────────────────┤ Благоприятная рыночная конъюнктура │
                                   └────────────────────────────────────┘

Как показывает анализ сделок М&А за последние пять лет, на эффективность проекта М&А оказывают влияние четыре основные фактора: затратная часть проекта (определяющая потребность в финансовых ресурсах), фактор времени (требуемое время на осуществление проекта слияний и поглощений), влияние внешней среды (определяется по отношению к деятельности компании) и благоприятная рыночная конъюнктура (совокупность макроэкономических показателей, определяющих предпосылки развития процессов слияний и поглощений как таковых). Каждый из этих факторов по-своему и в разной степени оказывает влияние на проекты слияний и поглощений.
Анализ сделок слияний и поглощений в аспекте влияния перечисленных факторов на игроков рынка позволяет выявить некоторые закономерности в поведении компаний, использующих механизмы слияний и поглощений в своей стратегии. В соответствии с этим всех игроков рынка условно можно разбить на четыре группы:
торговля, пищевая промышленность, транспорт, телекоммуникации, строительство, ЖКХ, услуги, сельское хозяйство, связь и др. (I);
финансы и страхование, СМИ и реклама, информационные технологии, наукоемкие компании и др. (II);
добыча полезных ископаемых, нефтегазовый сектор, электроэнергетика, химическая промышленность и др. (III);
металлургия, машиностроение, переработка и др. (IV).
      Слияния и поглощения имеют огромные стратегические возможности. За последние три года рост через поглощения стал важнейшей составляющей успеха многих банков.
      Неоспорим тот факт, что в современной экономике поглотить гораздо быстрее, чем построить. А скорость (вывода на рынок, позиционирования, превращения в жизнеспособную компанию) решает все. Слияния и поглощения, безусловно, быстрейший способ расшириться и укрепить свои позиции. В тоже время это и отличный способ обзавестись новой продуктовой линией или каналом сбыта . Самое главное, что слияния и поглощения явились единственным фактором роста рыночной капитализации многих банков .
      Процессы слияний и поглощений банков в России еще только начали свою интенсификацию. Большинство из них проходит при участии иностранного капитала. Одной из главных проблем сделок по слияниям и поглощениям между российскими банками является то, что сами собственники и менеджеры банков плохо понимают механизм достижения целей при сделках слияний и поглощений, а также какие цели собственно преследуются при подобных сделках.
      Определение мотивов банковских слияний и поглощений весьма важный аспект как для теории, так и для практики, поскольку позволяет выявить их цель и конкретные движущие механизмы .
      Так, исходя из стремления банков к максимизации их стоимости, большинство мотивов, побуждающих их сливаться/поглощать, по мнению многих ученых, можно разделить на следующие экономические и рыночные мотивы.
Таблица 1.2.
Структура основных мотивов слияний/поглощений компаний
Экономические мотивы    Рыночные мотивы
•    Эффект от масштаба
•    Взаимодополнение и элиминация дублирующих функций/операций банков
•    Инновационный эффект
•    Оптимизация налогообложения
•    Повышение эффективности управления
•    Эффект конгломерата
•    Эффект рыночного бума
•    Приобретение крупных заказов
•    Увеличение диверсификации
•    Приобретение ноу-хау    •    Разница в рыночной цене активов банка и стоимости их замещения
•    Защита от экспансии
•    Укрупнение
•    Увеличение доходности акций банка

      Экономические мотивы напрямую связаны с эффективностью деятельности банка, тогда как рыночные мотивы направлены на всех участников рынка, включая акционеров, конкурентов и всех заинтересованных лиц.
Таким образом, существует широкий спектр мотивов, побуждающих банки идти на консолидацию. Перед тем как осуществить сделку по слиянию или поглощению, каждый банк выдвигает различные цели. Поэтому и мотив каждого банка строго индивидуален. Для того чтобы представить более полную картину об основных мотивах слияний и поглощений, рассмотрим каждый из них по отдельности.
      Среди наиболее важных и основных мотивов банковских слияний и поглощений в современной экономике являются следующие:
•    создание монополии;
•    увеличение доли на рынке;
•    диверсификация;
•    синергия;
•    доступ к новейшим информационным и коммуникационным технологиям;
•    улучшение управления;
•    «продажа вразброс» (asset-stripping).
      Мотив создания монополии основывается на постулате, что результатом приобретения банков может быть повышение цен на их услуги (ставки кредитования, снижение ставки по депозитам).
      Для финансовых рынков развитых стран данный мотив не имеет приоритетного значения. Это связано и с невозможностью его эффективного использования в условиях глобальной конкуренции банков на пересекающихся рынках, а также в условиях жесткого антимонопольного законодательства, например, в странах ЕС, в США.
      В России слияния и поглощения банков по мотиву монополии возможны только в региональном, но не в национальном масштабе. Это вызвано тем, что в национальном масштабе доминантное положение закреплено за государственными банками, прежде всего Сбербанком России. А создание мини-монополий на региональном уровне обязательно должно жестко контролироваться и регулироваться антимонопольными органами.
      Такой мотив, как увеличение доли на рынке, приобрел в последнее время особое значение, став во многом определяющим. Банки идут на консолидацию, превращаясь в крупные транснациональные банки, и тем самым увеличивают свою долю на рынке.
      Банковские слияния и поглощения выгодны и из-за преимуществ диверсификации. Под диверсификацией подразумевается рост компании за пределы своей отрасли. С одной стороны, риск у банка, образованного слиянием и поглощением-присоединением, ниже уровня средневзвешенного риска отдельных участников сделки. С другой стороны, мотив диверсификации позволят банкам выйти на новый рынок банковских услуг, географический рынок или сектор экономики. Примером может стать поглощение крупным универсальным банком среднего банка, специализирующегося на предоставлении ограниченного спектра банковских услуг и имеющего в этом секторе хорошую репутацию и клиентуру, возможно даже развитую филиальную сеть. Цель – сразу войти на данный рынок или закрепиться на нем в качестве одного из ведущих игроков, улучшить систему распределения предоставляемых услуг, приобретая репутацию банка, работавшего в конкретной сфере, и соединив ее со своей репутацией крупного универсального банка.
      В мире очень распространено такое явление, как выход банка в небанковские сферы экономики, обычно с целью создания финансово-промышленных групп (ФПГ) или финансового холдинга . Многие крупные российские банки и банковские группы владеют страховыми компаниями, например, Альфа-банк, ВТБ, Ренессанс Капитал. Сделка представляет взаимный интерес – страховая компания приобрела клиентов и сеть распространения банка, банк – возможность оказывать услуги клиентам страховщиков.
      Довольно много компаний идет на сделки M&A ради получения синергетического эффекта. Попросту говоря, синергией называется феномен, когда 2+2=5. В слияниях это означает способность объединенной корпорации быть более прибыльной, чем отдельные части или компании, которые объединяются.
      Синергетические эффекты принято делить на финансовые и операционные. Операционные синергии это по сути то же, что и экономия от масштаба. Финансовая синергия включает в себя такие составляющие, как: комбинирование взаимодополняющих ресурсных баз банков (т.е. либо взаимодополняющих рынков банковских услуг, либо клиентской базы, либо географического региона), использование возникающих преимуществ в развитии финансовых технологий, экономии на транзакционных издержках и др.
      Определенную роль при принятии банком решения о слиянии/поглощении служит мотив доступа к технологическим преимуществам. Путем слияний/поглощений могут быть соединены передовые научные идеи и денежные средства, необходимые для их реализации. Один банк может иметь выдающихся экономистов, исследователей, программистов, но не обладать соответствующими производственными мощностями и сетью реализации, необходимыми для извлечения выгоды от новых продуктов, которые ими разрабатывались. Другой банк может иметь превосходные каналы сбыта, но его работники лишены необходимого творческого потенциала. Вместе же банки способны плодотворно функционировать и таким образом взаимодополнять друг друга.
      Развитие интеренет-банкинга и внедрение сопутствующих технологических инноваций, которые могут оптимально развивать лишь крупные банки, в последнее десятилетие стали одним из катализаторов банковских слияний .
      Другая мотивация слияний и поглощений может приобретать форму улучшения управления. Банк-покупатель считает возможным уплатить премию за банк-цель, потому что, например, предвидит выигрыш, которого достигнет, когда применит свои более искусные управленческие навыки к бизнесу банка-цели.
      В России этот мотив в настоящее время вряд ли получит широкое распространение, так как российские банки отличаются низким уровнем качества управления .
      Существует и такой мотив поглощений, как «продажа вразброс» (asset-stripping). Данный процесс представляет собой покупку банка для последующей распродажи его по частям с целью извлечения прибыли. Происходит это из-за того, что ликвидационная стоимость банка по сравнению с рыночной является более высокой. Это касается банков с широкой филиальной сетью, которая может быть продана приобретателем раздельно разным заинтересованным банкам. На практике данный мотив не слишком часто применяется в банковской сфере.
       В России сделок по этому мотиву отмечено не было . И скорее всего это связано с недостаточной развитостью рынка слияний и поглощений и банковского рынка в целом, а сами сделки с таким мотивом очень сложны в плане их структурирования.
       Налоговый мотив подразумевает, что сокращение налоговых обязательств стимулирует процессы слияний и поглощений. Целью банка-инициатора, руководствующегося данным мотивом, может стать банк, имеющий налоговые льготы, которые полностью не используются по тем или иным причинам, или используются неэффективно. Однако сделки по слияниям и поглощениям исключительно по налоговому мотиву считаются неэффективными. В России при существующей системе налогообложения этот мотив не будет иметь место .
      Таким образом, существуют разные мотивы, и они могут варьироваться от сделки к сделке. Взаимодополнение и пересечение мотивов банковских слияний и поглощений являются логическим процессом, так как банки стараются учесть целый ряд вероятных преимуществ от сделки. Глобализация и универсализация банковских и финансовых услуг в целом вынуждает финансовые институты осмыслить современный уровень их развития, и правильно понимать цель сделок по слияниям и поглощениям и механизм достижения этой цели. 
      Безусловно, определение мотивов, целей во время слияний и поглощений играет очень важную роль, но не меньшую роль играют факторы, которые способствуют развитию рынка слияний и поглощений в банковском секторе.
      Думаю, проанализировав российский рынок слияний и поглощений в банках за последние годы, можно будет сделать выводы о том,  какие факторы способствуют данному процессу, какие цели преследуют банки – инициаторы, и какой эффект получается в процессе деятельности уже новой кредитной организации и др.
Слияния и поглощения, активно воздействуя на эволюцию банковской системы, ее сегментацию, сами являются определенным результатом ее развития. При этом слияния и поглощения не должны являться формой воздействия государства на реорганизацию банковской системы, они должны проводиться по инициативе банков при эффективном контроле государства за этим процессом, но без активного участия в процессе.


Таблица 1.3.
Классификация типов, механизмов и условий слияния и поглощения банков
Классификационный признак    Форма и условия слияний
1. «Национальность» объединяемых банков    Национальные слияния
Транснациональные слияния
2. Характер и формы консолидации банков    Горизонтальные слияния
Вертикальные слияния
Конгломератные, смешанные формы слияний
3. Особенности слияния активов    Корпоративные альянсы
Корпорации
Ассоциативные слияния
4. Этические отношения в процессе слияния    Дружественные, добровольные слияния
Враждебные поглощения
5. Нормативно-правовые условия слияния    Слияния на паритетных условиях
Отсутствие паритета при слиянии
Полное поглощение
Частичное поглощение
6. Механизмы соединения банков    Слияния с поглощением всех активов
Частичная покупка активов
Приобретение акций в денежной форме и оплатой ценными бумагами

Оценка эффективности трансформации в...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.

1.3. Международная практика слияний и объединений


Системный анализ различных подходов к определению терминов «слияние» и «присоединение» в экономической науке и банковской практике выявил теоретическую проблему – отсутствие однозначного понимания и толкования изучаемых понятий. Расхождение в определениях позволило выделить три основных подхода к толкованию терминов «слияние» и «присоединение»: экономический, юридический, экономико-юридический подходы. При этом выявленный плюрализм существующих определений изучаемых терминов, важность раскрытия сущностной основы объединительного процесса, методологическая неприемлемость отдельных подходов, а также требования к эффективному управлению процессом объединения вызвали необходимость характеристики сути банковского слияния / присоединения как бизнес-процесса. В этой связи, банковское слияние / присоединение – специфический бизнес-процесс в деятельности кредитной организации, связанный с переходом прав собственности на акции или активы банка. Формулирование нового подхода к слияниям / присоединениям имеет не только теоретическую, но и практическую ценность, позволяет использовать широкий арсенал информационных банковских технологий, строящихся на процессных моделях управления банковским бизнесом. Построение моделей банковского объединения на базе данных технологий (пример модели см. далее) позволит снижать риски, возникающие при реализации плана по объединению коммерческих банков, рассчитывать эффект от слияния / присоединения, управлять организационными преобразованиями в банках, сокращать сроки проведения процесса в целом, структурировать и автоматизировать обновление регламентной документации и др.
Анализ показал, что не менее важной теоретической проблемой является построение системы классификации сделок слияния / присоединения коммерческих банков. Зачастую в научной литературе и банковской практике формы и виды объединения смешиваются между собой, количество и состав рассматриваемых видов, форм, типов и способов объединения разнятся от монографии к монографии, современная практика объединений рождает к жизни новые разновидности сделок, не учтенных в предшествующих классификациях, и т.п. В работе предложена классификация слияний и присоединений по ряду критериев, таких как: отраслевая принадлежность и основная направленность деятельности объединяющихся организаций (виды объединений); взаимность намерений покупателя и продавца; способ оплаты сделки объединения, а также официальное оформление сделки в регулирующих органах.
Далее в соответствии с поставленной задачей работы выделены и рассмотрены группы предпосылок развития процессов объединения в российской банковской сфере (см. Схема 1).
Схема 1.
 
Анализ показал, что большинство существующих теорий объединения кредитных организаций имеют лишь ограниченное применение в российских условиях в силу особенностей развития экономики и банковского дела в России. Различные теоретические схемы банковских объединений, сгруппированные по различным критериям, в реальной жизни могут по-разному переплетаться. К примеру, операционные синергии могут сочетаться с финансовыми, теория недооцененности может быть рассмотрена как дальнейшее развитие информационной гипотезы максимизации богатства и др. Ряд сложностей возникает при попытке эмпирически проверить ряд теоретических схем, в частности, «концепцию гордыни», произвести точный расчет синергетического эффекта. Таким образом, теоретические предпосылки дают представление об общеметодологической основе слияний и присоединений банков, общесистемных причинах объединения вне взаимосвязи с конкретной сделкой.
Анализ теоретических основ процесса банковских объединений также выявил бифуркационный механизм развития данного процесса, что является причиной высокого процента неудач при проведении реорганизаций.
В подгруппе российских практических предпосылок объединений заметно выделяются рыночные предпосылки. Анализ показал, что несоответствие возможностей отечественного банковского бизнеса потребностям в инвестициях промышленного сектора по суммам, срокам и стоимости ресурсов играет большую роль в направлении активизации процессов объединения капитала в банковской сфере. Не менее важным является также стремление к расширению экономической власти за счет отраслевой и территориальной диверсификации, проявляющейся в намерении открыть филиал в другом городе. Отметим, что под воздействием экономической необходимости также активизируются субъективные (личностные) предпосылки, появляются мотивы у высшего менеджмента и собственников банка осуществить объединение.
Важное значение имеют также различные нормативно-правовые акты, издаваемые Банком России и различными государственными структурами, которые оказывают влияние на активизацию или замедление процессов слияний и присоединений в российском банковском секторе (регулятивные предпосылки объединений). В результате их анализа были получены следующие результаты:
    Ужесточение требований ЦБ РФ к минимальному уставному капиталу кредитной организации (не менее 5 млн. евро с 2007 г.) значительно активизирует процесс объединений. Исследование показало, что потенциальными мишенями поглощения становятся 50-60% общего числа банков.
    Рост требований ЦБ РФ к уровню достаточности капитала потребует от собственников ряда банков принятия радикальных решений по повышению уровня капитализации подконтрольных им структур и может стимулировать массовую волну поглощений небольших банков посредством превращения их в филиалы крупных высококапитализированных кредитных организаций.
    Важное воздействие могут оказать и предпринимаемые ЦБ РФ шаги по переходу на международные стандарты финансовой отчетности. Данные действия станут своего рода катализатором развития процессов слияний и поглощений российских банков, когда неустойчивые банки, не выполняющие требования МСФО, превратятся в филиалы надежных кредитных организаций. Полагаем, что большая часть сделок объединений в банковском секторе произойдет после проведения российскими банками аудита за 2005 г. по МСФО.
    Банки, не попавшие в результате проведенной ЦБ РФ проверки в систему страхования вкладов, становятся потенциальными объектами поглощений.
    Требования и ограничения антимонопольного законодательства представляют собой направление влияния государственных структур, замедляющее процессы формирования мегабанков в России и монополизации банковской сферы.
Комплексный анализ взаимодействия российского и международного рынков слияний и присоединений (международные предпосылки объединений) показал, что в национальной экономике:
    усиливается влияние объединения зарубежных банков на процессы слияний и присоединений между их дочерними банками, расположенными на территории РФ;
    идет процесс поглощения крупными отечественными банками зарубежных кредитных организаций;
    наблюдается постепенное проникновение крупнейших международных финансовых организаций и иностранных банков на российский банковский рынок;
    вступление России в ВТО может привести к периоду массовых поглощений отечественных банков иностранными кредитными организациями.
Системное изучение выделенных направлений дает основание считать, что основной целью поглощения отечественными банками зарубежных кредитных организаций является стремление к обслуживанию международных операций российских клиентов, а также возможность привлечения на зарубежном рынке денежных средств под низкие проценты. В то же время круг интересов западных стратегических инвесторов в области банковских объединений в России сосредоточен на средних специализированных частных банках с заметными позициями в своих сегментах рынка или регионах, представляющих собой открытые, динамичные и управляемые структуры.
В работе доказано, что целесообразно ожидать будущего поглощения крупнейшими иностранными банками российских банков с участием в их капитале международных финансовых организаций (например, ЕБРР и МФК), однако, на сегодняшний день в условиях фактического отсутствия биржевых сделок с акциями, высокой концентрации собственности и бизнеса банков сложилась минимальная возможность враждебного поглощения российских банков западными инвесторами.

ГЛАВА 2. ОСОБЕННОСТИ ПРОЦЕССОВ СЛИЯНИЙ И ОБЪЕДИНЕНИЙ В РОССИЙСКОМ БАНКОВСКОМ СЕКТОРЕ
2.1. Современное состояние процессов слияний и объединений в российском банковском секторе

      Рынок слияний и поглощений (M&A) — один из основных двигателей эволюции экономики. Здесь все — согласно закону джунглей: сильные поглощают слабых, а слабые объединяются, чтобы стать сильнее и вместе противостоять кризисным бурям.
      Глобализация экономик — отличительная черта зрелых рынков. Рынок M&A активно развивался последние пять лет, являясь эффективным инструментом консолидации бизнеса во всем мире. Но кризисный 2008-й едва не поставил жирный крест на перспективах рынка — потенциальным покупателям самим пришлось думать о выживании.
Общий объем российского рынка слияний и поглощений в 2008 году составил 120 млрд. долларов США, что всего на 9% ниже, чем в 2007 году. Разразившийся осенью 2008 года финансовый кризис качественно изменил рынок слияний и поглощений, однако в силу высокой активности в течение первой половины года значительного снижения общегодового объема сделок не произошло. В 2008 году в России было завершено 1039 сделок. С одной стороны, рост количества сделок по сравнению с 2007 годом, при незначительном снижении объемов рынка, свидетельствует об улучшении прозрачности рынка и увеличении активности игроков среднего и малого бизнеса. С другой стороны, это является результатом снижения стоимости активов и появления большого количества сделок с проблемными активами, наблюдавшихся в конце 2008 года в условиях финансового кризиса.
Процессы слияний и поглощений на рынке корпоративного контроля в России развиваются достаточно интенсивно. Об этом свидетельствуют обобщенные данные статистического обследования (табл. 2.1).
Таблица 2.1.
Данные по сделкам M&A с участием российских компаний за 2004-2008 гг., млн. долл.
Отрасли    Итоги за 2005 г.    Итоги за 2006 г.    Итоги за 2007 г.    Итоги за 2008 г.
    Число сделок    Сумма сделок    Число сделок    Сумма сделок    Число сделок    Сумма сделок    Число сделок    Сумма сделок
Финансы    28    1 512,0    37    2 658,0    53    7 137,0    54    22 211,3
Электроэнергетика    2    173,0    4    489,7    24    18 305,0    41    9 533,8
Пищевая    42    1 490,1    44    1 401,9    52    4 488,0    35    7 506,2
Нефтегазовая    22    17 438,0    27    8 428,5    46    43 216,00    22    7 321,9
Металлургия    16    1 554,5    20    15 866,0    22    6 169,0    18    7 038,9
Телекоммуникации    19    735,2    27    2 008,8    30    7 468,0    29    4 656,7
Ритейл    27    630,0    39    2 697,9    41    4 688,0    21    3 855,0
Строительство и недвижимость    14    1 537,0    24    1 682,7    29    3 234,7    33    3 530,1
Горнорудная    8    2 537,7    11    1 714,5    25    9 849,0    18    2 984,60
Химическая    15    1 106,7    9    283,6    20    4 347,0    16    2 201,8
Машиностроение    26    1 231,8    20    511,1    32    2 725,0    17    1 858,2
Транспорт    4    225,0    14    927,7    19    1 660,0    15    1 675,7
Прочее    18    1 224,5    30    1 502,8    41    5 577,6    19    934,6
СМИ    15    419,0    27    1 442,5    23    2 150,0    17    874,2
Гостиничный бизнес, досуг, туризм    10    579,7    8    293,8    21    807,0    8    763,7
Информационные технологии    7    88,0    3    367,0    8    341,7    17    609,8
ИТОГО    273    32 482,2    344    42 276,5    486    122 163,0    380    77 556,5

Национальный и международный рынок слияний и поглощений (M&A) стали весьма привлекательными для российского капитала. 2008 год стал рекордным по количеству объявленных сделок, в связи с чем можно говорить о новой волне интеграционных процессов, качественно отличающейся от предыдущей. Емкость российского рынка M&A в 2007 году составляла 122,16 млрд. долл., а в 2008 году уменьшилась на 36,5% и составила 77,55 млрд. долл. Подведя итоги года, можно констатировать, что количество сделок M&A с участием российских компаний, в 2008 году, по сравнению с 2007 уменьшилось почти на 100 (с 486 до 380), а соотношение показателя объема рынка M&A к ВВП России в 2007 году составил более 10% - рост в 2,2 раза по сравнению с 2006 годом (в 2006 году - 4,5%, 2005 году - 4,3%). В 2008 году этот показатель составил около 7%.
Осуществив анализ процессов слияний и поглощений в России в период с середины 1993 года по настоящее время автор выделил шесть периодов, и представил специфические особенности каждого из них (табл. 2.2).
Таблица 2.2.
Периоды и особенности слияний и поглощений в России
Период    Особенности
Первый (пост приватизационный) - с середины 90-х гг. до кризиса 1998 года    Единичные попытки использования классических методов слияний и поглощений. Именно этот период наиболее широко характеризуется "поглощениями через приватизацию".
Второй период (пост кризисный) - с середины 1998г. до середины 1999 г.     Попытка предприятий улучшить финансовое положение за счет сброса акций, сократить издержки или продать подразделения, которые требовали значительных ресурсов. Многие коммерческие банки и финансовые группы, оказавшись на грани банкротства, рассматривали возможность расчета по своим обязательствам за счет переуступки принадлежащих им пакетов акций в реальном секторе или попыток уступки неликвидных пакетов.
Третий период (реорганизационный "подъем") - с середины 1999 года до 2002 года.    Существенная активизация процессов поглощений в тех отраслях, где это требует значительной концентрации финансовых ресурсов. Акцент в политике поглощений на те компании, которые сравнительно дешевы в конкретный момент времени. Высокая степень рационализации этих процессов. Возможности увеличения числа международных слияний и поглощений, связанного с низкой стоимостью и финансовыми проблемами российских компаний в условиях финансового кризиса. Появление благоприятных общеотраслевых стимулов для упорядочивания структуры акционерного капитала.
Четвертый (реорганизационный "спад") - с 2002 года по 2003.    Характерно некоторое снижение темпов экспансии сложившихся групп, завершение процессов консолидации и наметившийся переход к реструктуризации групп и юридической реорганизации (прежде всего легализация аморфных холдингов и групп).
Пятый этап (предкризисная волна) - 2004 г. по 2007 год    Наибольшее число предложений о продаже прибыльного бизнеса в 2004 году поступило из сферы торговли, возросла активность собственников торговых сетей и отдельных супермаркетов. В 2005-2006 гг. сохраняются тенденции, влиявшие на развитие рынка готового бизнеса в 2004 году. Первая тенденция - рост интереса инвесторов к эффективному бизнесу. Вторая значимая тенденция - рост стоимости бизнеса, обусловленная, с одной стороны, увеличением числа предложений о продаже средних компаний, с другой - снижением риска инвестиций. Третья базовая тенденция в этот период - увеличение продолжительности сделок.
Шестой этап (уменьшение слияний и поглощений под влиянием мирового финансового кризиса) - с 2008 года по настоящее время.    С начала 2008 года ситуация на мировом финансовом рынке начала претерпевать радикальные негативные изменения. Кризис ликвидности, переросший затем в полномасштабный глобальный финансовый кризис непосредственно отразился на активности сделок по слиянию и поглощению, однако сделки будут проходить в любом случае, но в более скромных масштабах. Пострадавшие от кризиса компании становятся заманчивым объектом для поглощения, когда сделку можно провести за более скромную сумму.

      В тройке отраслей – лидеров M&A за 2008 год по количеству и по объему сделок стали финансовый сектор, электроэнергетика и пищевая промышленность. А абсолютным лидером является финансовый сектор. В нем произошло 54 сделки на общую сумму 4 135 млн. долларов.  Понятно, что причиной этой тенденции стал мировой финансовый кризис. Учитывая данный показатель можно предположить что в 2009 году следует ожидать видимое сокращение числа российских банков – до 700-800. (Приложение 2)
      В первом квартале 2009 года сохранились тенденции конца прошлого года, когда предпочитали не агрессивную экспансию, а сохранение бизнеса (на крайний случай — выход из него с минимальными финансовыми и репутационными потерями). Но пока объемы рынка слияний и поглощений в финансовом секторе невысоки, поскольку конец 2008 года характеризовался ощущением неуверенности из-за кризиса ликвидности и продолжающейся девальвации рубля, то сейчас игроки уже имеют понимание текущего состояния рынка M&A, финансового положения отдельных банков в контексте перспективы их поглощения и новых ценовых реалий.
      Особенность финансового сегмента российского рынка M&A  в том, что консолидацию банковского бизнеса активно стимулирует государство. Достаточно широко распространены M&A-сделки, связанные с принудительной санацией одного из участников сделки, причем с непосредственным участием Агентства по страхованию вкладов. Подобная политика позволила избежать массовых банкротств банков в начале этого года.
      Слияния и поглощения за I полугодие 2009 года в Российской финансовой отрасли носили неоднозначный характер. Вклад финансовой отрасли в M&A-активность российских игроков по итогам I полугодия 2009 г. составил 3,09 млрд. долларов по сумме 50 сделок, в т.ч. 24 – с переходом контроля от одного собственника к другому на сумму в 1,40 млрд. долларов и 26 – без перехода контроля над объектом сделки на 1,73 млрд.долларов.
      По итогам июня 2009 г. была зафиксирована информация о 9 сделках на общую сумму 0,65 млрд. долларов (в т. ч. 2 – с переходом контроля от одного собственника к другому на сумму в 0,01 млрд.долларов и 7 – без перехода контроля над объектом на сумму 0,65 млрд.долларов).
      За II квартал 2009 г. было зафиксировано 29 сделок на общую сумму 1,55 млрд.долларов, в т. ч. 11 – с переходом контроля от одного собственника к другому на сумму в 0,18 млрд.долларов и 18 – без перехода контроля на 1,36 млрд.долларов.
Таблица 2
Динамика M&A-активности финансовой отрасли в I полугодии 2009 г., млн. долл.
 

      В первой половине года произошла крупнейшая сделка  в финансовой отрасли. Крупный инвестор из Новой Зеландии купил миноритарный пакет акций "Сбербанка".  Размер пакета  составил 3% акций. Исходя из котировок "Сбербанка" на тот момент стоимость сделки можно оценить  в размере около 524 млн.долларов.
      Второй по величине сделкой в финансовой сфере стала покупка консорциумом инвесторов в составе ОАО "Инвестиционная группа "Алроса" и ОАО "РЖД"  87% акций ОАО "Инвестиционный банк "КИТ Финанс" за сумму около 500 млн. долл. (оценочно). Разразившийся финансовый кризис вынудил собственников банка пойти на подписание соглашения о его продаже еще в конце 2008 г. В январе 2009 г. сделка была завершена.
      На сегодняшний день наблюдается  резкое снижение активности покупателей, острая  нехватка кредитных ресурсов для совершения сделок и неутешительные экономические прогнозы. Однако аналитики уверяют в возрождении былой активности на мировом рынке корпоративных слияний и поглощений. Но до этого его ждет затишье: согласно прогнозам, "дно" рынка M&A будет достигнуто на рубеже 2009—2010 годов. И только потом начнется восстановление.
Решение об участии «Внешэкономбанка» в  поддержке ОАО АКБ «Связь-банк» принималось в соответствии с поручением президента, премьер министра и наблюдательного совета. Нельзя было допустить обрушения банка, на обслуживании которого находилось более 15 млн. (счетов) пенсионеров. В апреле ВЭБ выкупил дополнительную эмиссию акций банка на 70 млрд руб. Его уставный капитал в результате был увеличен в 15 раз, до 75,1 млрд руб. И сегодня банк работает в нормальном режиме.
      Главный источник проблем – огромная проблемная задолженность. По оценкам аналитиков, она составляет не менее 40 млрд руб. И основной причиной ее возникновения стала не ситуация на рынке, а низкое качество кредитного портфеля. Кризис в этом случае как лакмусовая бумага проявил проблемы. Ссуды выдавались без должного обеспечения, по непонятным схемам, причем не только российским, но и зарубежным компаниям. В связи с этим наблюдательный совет «Внешэкономбанка» решил создать межведомственную рабочую группу с участием представителей правоохранительных органов, которая тщательно изучит ситуацию с проблемными активами.
      В сентябре 2008 года, когда ВЭБ согласовал с Банком России программу финансовой помощи Связь-банку, по многим депозитам заканчивались сроки размещения, и корпоративные клиенты их забирали. В октябре этот процесс продолжился, хотя уже не так активно. В общей сложности объем средств на корпоративных счетах уменьшился со 104 до 58 млрд руб. (за сентябрь – ноябрь). Основной отток по клиентской базе пришелся на компании, связанные с прежними акционерами банка, а также рядом организаций, не относящихся к отрасли связи (строительство, промышленность).
      Компании отрасли связи, с которыми у банка исторически сложились понятные и надежные взаимоотношения (ФГУП «Почта России», «Связьинвест») остались в нем на обслуживании, хотя доля их средств сократилась: средний остаток, рассчитанный за первый квартал 2009 года, по ФГУП «Почта России» снизился с 17 до 14,4 млрд руб. по сравнению с тем же периодом 2008 года, по «Связьинвесту» -- с 17,8 до 16 млрд руб. Начиная с ноября 2008 года банк проводит активную политику, направленную на сохранение клиентской базы, а также на привлечение ресурсов от новых корпоративных клиентов, прежде всего за счет размещения остатков на расчетных счетах и депозитах и реализации собственной вексельной программы. Фактор государственной гарантии и надежности, который обеспечивает банку ВЭБ, делает этот процесс эффективнее. Доверие клиентов возвращается. Кроме того, в этом году банк старается делать акцент на диверсификацию портфеля за счет предприятий других отраслей промышленности.
      Наиболее крупные депозиты по-прежнему приходятся на компании отрасли связи: «Мегафон», «Ростелеком», «Вестелком», МТТ, «Гипросвязь». Завершается крупная сделка по размещению средств «Центртелекома». Значительные остатки на расчетных счетах, кроме «Почты России» и «Связьинвеста», имеют «Ангстрем», УК «Достояние», «Синтерра».
      В структуре пассивов на текущий момент преобладают «короткие» депозиты (от одного до шести месяцев), которые клиенты пролонгируют по мере необходимости. С января банк начал активно работать с новыми клиентами, в числе которых горно – металлургическая группа «Евраз», девелоперская компания «Инвест-Групп».
      В начале 2008 года портфель вкладов физических лиц на 95% состоял из вкладов в рублях – 7,1 млрд руб., из них 70% принадлежало VIP-клиентам. К началу сентября портфель уменьшился до 5,2 млрд руб., а доля VIP-клиентов – до 26%. С сентября по декабрь объем пассивов сократился еще на 2,4 млрд руб. в основном за счет снятых вкладов VIP-клиентов, доля которых уменьшилась до 5,8%. В начале нынешнего года ситуация изменилась в лучшую сторону: вкладчики стали вновь приносить свои средства в банк. В период с января по май прирост вкладов составил 1,1 млрд руб., а их объем достиг 3,8 млрд руб. Структура вкладов также претерпела изменения: доля депозитов в рублях снизилась до 48,2%, а в долларах и евро – увеличилась в два раза и составила соответственно 21,2 и 28,6% от общего портфеля. Стоит отметить, что практически все имеющиеся в банке вклады розничные, а доля VIP-клиентов сократилась до 1,6%.
Итак, сколько же средств потрачено на санацию ОАО АКБ «Связь-банк»?
Общая сумма 87 млрд. руб. – это депозит Банка России и собственные средства «Внешэкономбанка». На первом этапе поддержки стоит задача решить все текущие проблемы, развить филиальную сеть, предложить качественные услуги. А в течение трех-пяти лет планируется  выйти из проекта, продав его стратегическому инвестору. 
Выявлен очередной этап развития мирового рынка слияний и поглощений (с 2007 г. - по настоящее время) и предложено авторское определение "Волна корректирующих слияний и поглощений".
Проведено исследование хронологической последовательности этапов мирового рынка слияний и поглощений, в результате которого можно выделить семь "волн" слияний и поглощений (таблица 2.3).
Таблица 2.3
Основные волны слияний и поглощений
Годы    Краткая характеристика
1    2
I волна:
1887-1904 гг.    Горизонтальная консолидация. Господство монополий.
Появление первых вертикально интегрированных
компаний: "Eastman Kodak", "General Electric", "American
Tobacco" и "Standard Oil".
II волна:
1916-1929 гг.    Вертикальная интеграция. В связи с действием антимонопольного законодательства слияние компаний в отраслях приводит уже к господству не монополии, а олигополии. Создание путем слияний и поглощений компаний,
работающих до сих пор: "General Motors", "IBM".
III волна:
1960-1970-е гг.    Эра конгломератов. 80% слияний и поглощений привели
к образованию конгломератов. Законодательное ограничение на горизонтальную и вертикальную интеграцию.
IV волна:
1980- 1987 гг.    Деконгломерация. Снижение эффективности конгломератов. Увеличение количества сделок с участием европейских компаний. Заметной становится тенденция возрастания
количества враждебных поглощений.
V волна:
1990 - 2000 гг.    Эра ...
На странице представлена краткая версия работы.
Полную версию Вы можете получить в офисах Всероссийского Учебного Центра Elite Education или по электронной почте.